Insights

NVIDIA investiert in OpenAI, OpenAI unterzeichnet Compute-Käufe über Hunderte Milliarden US-Dollar bei Microsoft, Oracle und CoreWeave, und diese Käufer kaufen ihrerseits NVIDIA-Chips — Bullen nennen diesen Kreislauf einen positiven Kreislauf, Bären vergleichen ihn mit Cisco im Jahr 2000. Nach Prüfung jedes Deals gegen Primärdokumente lautet unser Urteil: Das Geld fließt tatsächlich und die SEC-Offenlegung reicht bis auf Vertragsebene, das Ponzi-Etikett hält also nicht; aber die drei größten Kunden von NVIDIA stehen bereits für 54% des Umsatzes eines einzelnen Quartals, und das Kreditrisiko der Lieferantenfinanzierung konzentriert sich im Anker der Kette. Die subjektive Wahrscheinlichkeit eines Risses auf Vertragsebene zwischen den Kernparteien des Kreislaufs vor Ende 2027 setzen wir bei rund 65% an — und seit Juni beginnt der Markt bereits, die beiden Enden des Kreislaufs getrennt zu bepreisen.

Anfang Juni stürzte Micron von seinem Allzeithoch ab und verlor in einer einzigen Sitzung bis zu 13.3% im Tagesverlauf, was die Frage "Hat der KI-Memory-Superzyklus seinen Höhepunkt erreicht?" in den Mittelpunkt rückte. Dieser Beitrag nutzt unsere 71 Halbleiter-Scorecards der Baillie-Zehn-Fragen für eine konträre Einschätzung: Der Nachfrage-Superzyklus ist real, doch nachdem Micron und Hynix sich rund verzehnfacht und eine Billion an Marktkapitalisierung überschritten haben, sind die Aktien auf Perfektion gepreist. Keine der 71 Scorecards erreicht bei der Frage nach den im Aktienkurs eingepreisten Erwartungen oder bei der Frage nach dem, was der Markt übersieht, mehr als 3 Punkte. Das Fazit: Hier kehrt die Bewertung zur zyklischen Fragilität zurück, die Nachfrage bricht nicht zusammen, und das gefährlichste Geschäft ist es, in den fallenden Kurs zu kaufen. Wir schätzen die subjektive Wahrscheinlichkeit, dass Micron innerhalb von 12 Monaten mindestens 25% unter sein Hoch vom 3. Juni fällt, auf rund 60%.

Wenn ein großes Unternehmen in den S&P 500 aufgenommen wird, sind Indexfonds durch die Regeln tatsächlich gezwungen, die Aktie zu kaufen. Die früher damit verbundene „Aufnahmeprämie" ist über die letzten zwei Jahrzehnte jedoch nahezu verschwunden. Anhand der Aufnahmeregeln der drei großen Indexfamilien, der mechanischen Käufe aus 20 Billionen US-Dollar passivem Kapital und erstklassiger akademischer Belege zum „verschwindenden Indexeffekt" fragt dieser Beitrag, was ein Platz in einem Index wirklich wert ist. Das Fazit: Die passive Nachfrage entspricht rund 7–8% des Streubesitzes eines neuen Mitglieds und ist tatsächlich messbar, doch die Überrendite von der Ankündigung bis zum Stichtag ist von 7.4% in den 1990ern auf 0.3% im letzten Jahrzehnt gefallen. SpaceX kommt nicht in den S&P 500 und ist etwa 15 Handelstage vom Nasdaq-100 entfernt; sein extrem niedriger Streubesitz von 4.25% ist die eigentliche Variable.

Wir bewerten jeden Report unserer Bibliothek auf zwei unabhängigen Achsen (die Gesamtpunktzahl der Baillie-Zehn-Fragen und die Position des aktuellen Kurses innerhalb der Bewertungsspanne) und tragen alle 760 Reports in einen einzigen Chancen-Quadranten ein. Dieser Stand vom 2026-06-12 bringt 15 Unternehmen mit hohem Score und niedriger Bewertung ans Licht, und nur eines passiert das Einstiegstor: CATL. Wir veröffentlichen jede Definition, jeden Momentaufnahme-Kurs und unsere Einschätzung, warum jeder Wert günstig wirkt, und wir halten sechs Tests im Voraus schriftlich fest, damit die Nachbetrachtung trägt, ob wir richtig oder falsch lagen. Unsere These: Die echte Chance liegt derzeit in den Abschlägen, die man nicht weit überblicken kann; wer heute in die Zone mit hohem Score und hoher Bewertung kauft, läuft dem Kurs hinterher.

Drei Jahre nach Beginn der KI-Rally ist die Führung von Rechenchips zur Energie, zum Speicher und nun in Richtung Anwendungssoftware gewandert, und die Frage, an der die meisten hängen bleiben, lautet schlicht: „Wo stehen wir gerade?“ Dieser Beitrag rekonstruiert die Rotationslogik aus belegbaren Daten, den jährlichen Spitzenreitern, dem Capex-Verlauf und dem aktuellen Engpass. Das Geld folgt dem engsten Nadelöhr in der Lieferkette, und wer das Nadelöhr hält, führt. Unsere Lesart: Der Juni 2026 liegt in der Überlappung aus dem späten Mittelteil der Infrastruktur-Rally und den frühen Innings, in denen die Anwendungen den Staffelstab übernehmen. Speicher und Energie sind weiterhin die engsten Engpässe, Anwendungssoftware liegt über drei Jahre nur 17.6% im Plus, und die Anwendungs-Rally hat noch gar nicht richtig begonnen.

SpaceX ging am 12. Juni 2026 an die Nasdaq. Der größte Börsengang aller Zeiten vereint eine Bewertung von 1.76 Billionen US-Dollar, einen Streubesitz von 4.25% und ein 94-faches Kurs-Umsatz-Verhältnis in einer einzigen Aktie. Dieser Beitrag arbeitet den ersten Tag, drei Monate und ein Jahr entlang vierer Linien auf (Emissionsstruktur, Indexaufnahme, Bewertungsspannung und historische Präzedenzfälle), wobei der Angebotstakt die dominante Variable ist: Die Lockup-Treppe beginnt im August, und der Streubesitz weitet sich binnen eines halben Jahres um rund das Neuneinhalbfache aus. Unsere Einschätzung lautet, dass die Aktie am ersten Tag mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 90% über dem Ausgabepreis schließt, nach drei Monaten zu 65% und nach einem Jahr zu 40%. Der erste Tag (12.6.) schloss bei 160.95 US-Dollar, ein Plus von 19.2%, und landete im Basisszenario; die Lesarten für drei Monate und ein Jahr bleiben offen.

Am Vorabend des Börsengangs von SpaceX ist die Frage, ob Musk SpaceX in Tesla eingliedern wird, erstmals zu einer Frage geworden, die die Wall Street mit echtem Geld bepreist. Gestützt auf 20 adversarial geprüfte, hochzuverlässige Belege durchdenkt dieser Beitrag den Fusionspfad entlang fünf Linien (Motiv, Rechtsprechung, Präzedenzfälle, Bewertung, Regulierung) und legt Szenariowahrscheinlichkeiten sowie zu verfolgende Signale dar. Unsere Einschätzung lautet: Die Wahrscheinlichkeit einer Fusion oder dafür, dass beide unter einer gemeinsamen Holdingstruktur landen, liegt innerhalb von fünf Jahren bei rund 55% (Spanne 45-65%), wobei der kurzfristige Engpass die Bewertungslücke zwischen dem IPO-Preis und dem fairen Wert ist.