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55/100 Halten Pharmaron Beijing: Auftragsdynamik kehrt zurück, doch die Plattform bleibt unvollendet Pharmaron Beijing ist eine integrierte Plattform für Auftragsforschung und -entwicklung in der Pharmaindustrie, deren Laborservice-Motor mit RMB 8.16 Milliarden Umsatz im Geschäftsjahr 2025 bei einer Bruttomarge von 45.1 % weiterhin den Ausbau der CMC-, klinischen und biologischen Kapazitäten finanziert. Der Umsatz im Geschäftsjahr 2025 wuchs um 14.8 % auf RMB 14.10 Milliarden, während der zurechenbare Gewinn um 7.2 % auf RMB 1.66 Milliarden fiel, bedingt durch eine Basis außergewöhnlich hoher Investitionsgewinne im Vorjahr, und die Neuaufträge im ersten Quartal 2026 wuchsen um mehr als 30 %, wobei CMC-Aufträge um über 50 % zulegten, doch Nordamerika liefert rund 61.8 % des Umsatzes unter einem sektorweiten geopolitischen Abschlag. Einstufung Halten: Eine gute Discovery-und-Chemie-Franchise finanziert einen realen, aber unvollendeten Schritt zu einem breiteren CRDMO und lässt den aktuellen Preis von CNY 29.11 unterhalb eines Einstiegs mit Sicherheitsmarge unter CNY 25. Pharmaron Beijing Co., Ltd. 康龙化成300759 · ShenzhenPharma R&D Outsourcing3. Juli 2026 57/100 Beobachten Belimo Holding: Ein Premium-HVAC-Compounder mit eingepreister KI-Kühlungs-Perspektive Belimo ist der Schweizer Pure-Play-Marktführer bei HVAC-Feldgeräten (die Stellantriebe, Regelventile, Sensoren und Zähler, die Heizung, Kühlung und Lüftung regeln) und verkauft über Installations- und Sanierungskanäle mit rund 60% der Umsätze sowie über OEM-Kanäle mit rund 40%, ohne mit den integrierten Gebäudeautomations-Giganten zu konkurrieren, die es beliefert. 2025 stiegen die Umsätze in Lokalwährungen um 23.3% auf CHF 1120.8 Millionen bei einer EBIT-Marge von 20.8% und einem ROIC von 27.8%, da die KI-Rechenzentrums-Flüssigkeitskühlung mit rund 17% der Umsätze zu einem zweiten Wachstumsmotor neben der dauerhaften Energieeffizienz-Sanierungsfranchise wurde, doch bei rund dem 61-fachen der nachlaufenden Gewinne liegt die Aktie nahe dem oberen Rand ihrer eigenen historischen Spanne. Einstufung Beobachten: ein wirklich exzellenter Nischen-Compounder, dessen Preis bereits Exzellenz plus eine lange KI-Kühlungs-Perspektive einpreist, mit einem attraktiveren Einstieg erst unter rund CHF 480. Belimo Holding AGBEAN · SWIndustrial Automation27. Juni 2026 53/100 Halten Sika AG: Qualitäts-Compounder in einem zyklischen Luftloch Sika ist der globale Marktführer für Bauchemie (Betonzusatzmittel, Abdichtung, Dichtstoffe, Dach- und Industrieklebstoffe) und verkauft lokal angepasste Systeme über mehr als 400 Werke in über 100 Ländern, mit ergänzenden Übernahmen wie Parex und MBCC fest in das Geschäftsmodell integriert. Der Umsatz 2025 fiel um 4.8% auf CHF 11.20 Mrd. angesichts eines starken Schweizer Frankens und eines schwachen Baukonjunkturzyklus, doch das Wachstum in Lokalwährung blieb positiv und die Materialmarge stieg auf 54.9%, während die MBCC-Synergien CHF 182 Mio. erreichten. Bewertung Halten: ein erstklassiger Serienübernehmer-Compounder gefangen in einem zyklischen Luftloch, aber bei etwa dem 26-Fachen des Gewinns der Vergangenheit preist die Bewertung bereits einen Großteil der Margenerholung ein, bevor das organische Wachstum zurückgekehrt ist. Sika AGSIKA · SWSpecialty Chemicals27. Juni 2026 53/100 Halten Straumann Holding AG: Marktführer der Dentalplattform zu einem anspruchsvollen Preis Straumann ist der weltweite Marktführer für Spezialzahnmedizin, eine Schweizer Plattform, die sich vom Premium-Implantathersteller zu einer Multimarken- und Multipreisgruppe entwickelt hat, die Implantate, digitale Workflows, Biomaterialien, Prothetik und Aligner umfasst, mit CHF 2.61 Milliarden Umsatz 2025 und rund 35% eines CHF 6.0 Milliarden großen Implantatmarkts. Die Qualität der Franchise ist echt (ROCE 30.6%, Eigenkapitalquote 57.6%, ein Jahrzehnt an Marktanteilsgewinnen), aber die Bruttomarge ist von 76.2% auf 68.6% gesunken und die Free-Cashflow-Marge von 21.8% auf 11.1%, da der Value-Tier- und Digital-Mix zunahm, und die Aktie notiert bei rund dem 35.8-Fachen des Kerngewinns bei einer Free-Cashflow-Rendite von 1.7%. Einstufung Halten: ein hochwertiger Compounder mit langer Wachstumsbahn, aber der Preis diskontiert bereits einen Großteil der nächsten Margen- und Ökosystemstufe und lässt wenig Sicherheitsmarge. Straumann Holding AGSTMN · SWMedical Devices27. Juni 2026

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