Análisis

NVIDIA invierte en OpenAI, OpenAI firma compras de cómputo por cientos de miles de millones de dólares con Microsoft, Oracle y CoreWeave, y esos compradores a su vez compran chips de NVIDIA: los alcistas llaman a este circuito un círculo virtuoso, los bajistas lo comparan con Cisco en 2000. Tras cotejar cada operación con documentos primarios, nuestro veredicto: el efectivo se mueve de verdad y la divulgación ante la SEC llega al nivel de contrato, así que la etiqueta de Ponzi no se sostiene; pero los tres mayores clientes de NVIDIA ya representan el 54% de los ingresos de un solo trimestre, y el riesgo de crédito de la financiación de proveedor se está concentrando en el ancla de la cadena. Situamos la probabilidad subjetiva de una grieta a nivel de contrato entre las partes centrales del circuito antes del cierre de 2027 en aproximadamente el 65% — y desde junio el mercado ya ha empezado a valorar por separado los dos extremos del circuito.

A principios de junio, Micron cayó con fuerza desde su máximo histórico, llegando a perder hasta un 13.3% intradía en una sola sesión y llevando al centro del debate la pregunta "¿tocó techo el superciclo de la memoria para IA?". Este artículo usa nuestras 71 fichas de las Diez Preguntas de Baillie en semiconductores para hacer una lectura a contracorriente: el superciclo de demanda es real, pero después de que Micron y Hynix se multiplicaran aproximadamente por diez y superaran el billón de capitalización, las acciones cotizan a la perfección. Ninguna de las 71 fichas puntúa por encima de 3 ni en la pregunta sobre las expectativas implícitas en el precio ni en la de qué se le escapa al mercado. El veredicto: esto es la valoración revirtiendo hacia la fragilidad cíclica, no la demanda colapsando, y la operación más peligrosa es comprar la caída. Situamos las probabilidades subjetivas de que Micron sufra una corrección de al menos un 25% desde su máximo del 3 de junio en los próximos 12 meses en torno al 60%.

Cuando una gran compañía entra en el S&P 500, las reglas obligan de verdad a los fondos indexados a comprarla. Pero la "prima de inclusión" que solía acompañar a esa entrada prácticamente se ha esfumado en las dos últimas décadas. A partir de las reglas de admisión de las tres grandes familias de índices, la compra mecánica que generan 20 billones de dólares de capital pasivo y la evidencia académica de primera mano sobre el "efecto índice que desaparece", este artículo se pregunta cuánto vale realmente un puesto en un índice. El veredicto: la demanda pasiva equivale a alrededor del 7-8% del free float de un nuevo miembro y es genuinamente medible, pero el exceso de rentabilidad entre el anuncio y la fecha efectiva ha caído del 7.4% en los años noventa al 0.3% en la última década. SpaceX no puede entrar en el S&P 500 y está a unos 15 días de negociación del Nasdaq-100; su free float bajísimo del 4.25% es la verdadera variable.

Puntuamos cada informe de nuestra biblioteca en dos ejes independientes (el total de las Diez Preguntas de Baillie y el lugar que ocupa el precio actual dentro del rango de valoración) y volcamos los 760 informes en un único cuadrante de oportunidad. Este corte del 2026-06-12 hace aflorar 15 compañías de puntuación alta y valoración baja, y solo una supera la puerta de entrada: CATL. Publicamos cada definición, cada precio de referencia y nuestra lectura de por qué cada nombre parece barato, y dejamos por escrito seis pruebas por adelantado para que la revisión posterior tenga sentido tanto si acertamos como si no. Nuestra apuesta: la oportunidad real ahora mismo está en los descuentos del tipo "no se ve lejos"; comprar hoy en la zona de puntuación alta y valoración alta es perseguir el mercado.

Tres años después del inicio del rally de la IA, el liderazgo ha rotado desde los chips de cómputo hacia la energía, luego la memoria y ahora hacia el software de aplicaciones, y la pregunta en la que la mayoría se queda atascada es simplemente "dónde estamos ahora". Este artículo reconstruye la lógica de la rotación a partir de datos verificables: los líderes de cada año, la trayectoria del capex y el cuello de botella del momento. El dinero sigue al punto más estrangulado de la cadena de suministro, y quien controla ese estrangulamiento manda. Nuestra lectura: junio de 2026 se sitúa en el solapamiento entre la fase media-tardía del rally de infraestructura y los primeros compases del relevo hacia las aplicaciones. La memoria y la energía siguen siendo los cuellos de botella más ajustados, el software de aplicaciones solo ha subido un 17.6% en tres años y el rally de las aplicaciones aún no ha empezado de verdad.

SpaceX salió a bolsa en el Nasdaq el 12 de junio de 2026. La mayor OPV de la historia concentra en una sola acción una valoración de 1.76 billones de dólares, un free float del 4.25% y un múltiplo precio/ventas de 94 veces. Este artículo recorre el primer día, los tres meses y el año a lo largo de cuatro ejes (la estructura de la oferta, la inclusión en índices, la tensión de valoración y el precedente histórico), con la cadencia de la oferta como la variable dominante: la escalera de bloqueos arranca en agosto, y el free float se amplía alrededor de nueve veces y media en medio año. Nuestra lectura es que la acción cierra por encima del precio de oferta con cerca de un 90% de probabilidad el primer día, un 65% a los tres meses y un 40% al año. El primer día (12/6) cerró en 160.95 dólares, un 19.2% al alza, situándose dentro del escenario base; las lecturas de tres meses y de un año siguen abiertas.

En vísperas de la salida a bolsa de SpaceX, si Musk integrará SpaceX dentro de Tesla se ha convertido, por primera vez, en una cuestión que Wall Street valora con dinero real. A partir de 20 evidencias de alta confianza verificadas de forma adversarial, este artículo razona la vía de la fusión por cinco líneas (motivo, jurisprudencia, precedentes, valoración, regulación) y expone probabilidades de escenario y señales a seguir. Nuestra lectura es que la probabilidad de una fusión, o de que ambas queden bajo una misma estructura de holding, dentro de cinco años ronda el 55% (rango 45-65%), con el cuello de botella a corto plazo en la brecha de valoración entre el precio de salida a bolsa y el valor razonable.