围绕一个具体问题展开的深度研究：并购推演、行业格局、政策影响……一事一文，多源核证。共 1 篇。
一家大公司被纳入标普 500，指数基金被规则强制买入是真的；但随之而来的「纳入溢价」，过去二十年已基本消失。本文用三大指数的纳入规则、20 万亿美元被动资金的机械买盘、以及「消失的指数效应」等一手学术证据，回答进指数到底值多少钱。本文判断：被动买盘约等于新成分股 7–8% 的流通股、真实可量化，但纳入公告到生效的超额收益已从 1990 年代的 7.4% 降到近十年的 0.3%——SpaceX 进不了标普 500、约 15 个交易日入纳指 100，它 4.25% 的超低流通盘才是真正的变量。