Recherche actions · Vision de long terme

La recherche en investissement dans la perspective d'un actionnaire de long terme

Le cadre Zen Horizon qui dissèque la qualité des entreprises, les remparts concurrentiels et la valeur intrinsèque de l'IA, de la technologie et des actions mondiales — avec une lecture claire de la marge de sécurité.

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55/100 Conserver Pharmaron Beijing : le momentum des commandes revient, mais la plateforme reste inachevée Pharmaron Beijing est une plateforme intégrée d'externalisation de la R&D pharmaceutique dont le moteur de services de laboratoire, avec RMB 8.16 milliards de revenus de l'exercice 2025 à une marge brute de 45.1 %, finance toujours le développement des capacités CMC, cliniques et biologiques. Les revenus de l'exercice 2025 ont augmenté de 14.8 % pour atteindre RMB 14.10 milliards, tandis que le bénéfice attribuable a chuté de 7.2 % à RMB 1.66 milliard sur une base de gains d'investissement de l'année précédente, et les nouvelles commandes du premier trimestre 2026 ont augmenté de plus de 30 % avec les commandes CMC en hausse de plus de 50 %, pourtant l'Amérique du Nord fournit environ 61.8 % des revenus sous une décote géopolitique sectorielle. Notation Conserver : une bonne franchise de découverte et de chimie finance un mouvement réel mais inachevé vers un CRDMO plus large, laissant le prix actuel de CNY 29.11 en deçà d'une entrée avec marge de sécurité sous CNY 25. Pharmaron Beijing Co., Ltd. 康龙化成300759 · ShenzhenPharma R&D Outsourcing3 juillet 2026 57/100 Surveiller Belimo Holding : Un compounder HVAC premium dont le prix intègre déjà une longue piste de refroidissement pour l'IA Belimo est le leader suisse pur des dispositifs de terrain HVAC (les actionneurs, vannes de régulation, capteurs et compteurs qui régulent le chauffage, le refroidissement et la ventilation), vendant via des canaux d'installateurs et de rénovation pour environ 60% des ventes et des canaux OEM pour environ 40%, sans concurrencer les géants intégrés de l'automatisation du bâtiment qu'elle fournit. En 2025, les ventes ont progressé de 23.3% en monnaies locales pour atteindre CHF 1120.8 millions avec une marge EBIT de 20.8% et un ROIC de 27.8%, tandis que le refroidissement liquide des centres de données IA, à environ 17% des ventes, est devenu un second moteur de croissance en plus d'une franchise durable de rénovation énergétique ; pourtant, à environ 61 fois les bénéfices des douze derniers mois, l'action se situe près du sommet de sa propre fourchette historique. Note Surveiller : un compounder de niche véritablement excellent dont le prix intègre déjà l'excellence plus une longue piste de refroidissement par IA, avec un point d'entrée plus attractif seulement en dessous d'environ CHF 480. Belimo Holding AGBEAN · SWIndustrial Automation27 juin 2026 53/100 Conserver Sika AG : un compounder de qualité dans un trou d'air cyclique Sika est le leader mondial des produits chimiques pour la construction (adjuvants, étanchéité, mastics, toitures et adhésifs industriels), vendant des systèmes adaptés localement via plus de 400 usines dans plus de 100 pays, avec des acquisitions complémentaires comme Parex et MBCC intégrées à son modèle. Les ventes 2025 ont reculé de 4.8% à CHF 11.20 Mds sous l'effet d'un franc suisse fort et d'un cycle de construction faible, mais la croissance en devises locales est restée positive et la marge matière a progressé à 54.9% tandis que les synergies MBCC atteignaient CHF 182 m. Notation Conserver : un compounder acquéreur en série de premier ordre pris dans un trou d'air cyclique, mais à environ 26 fois les bénéfices passés, la valorisation intègre déjà une grande partie de la reprise des marges avant même le retour de la croissance organique. Sika AGSIKA · SWSpecialty Chemicals27 juin 2026 53/100 Conserver Straumann Holding AG : leader de la plateforme dentaire à un prix exigeant Straumann est le leader mondial de la dentisterie spécialisée, une plateforme suisse passée de fabricant d'implants premium à un groupe multimarque et multi-niveaux de prix couvrant les implants, les flux de travail numériques, les biomatériaux, les prothèses et les gouttières transparentes, avec CHF 2.61 milliards de revenus en 2025 et environ 35% d'un marché des implants de CHF 6.0 milliards. La qualité de la franchise est réelle (ROCE 30.6%, ratio de fonds propres 57.6%, une décennie de gains de parts), mais la marge brute a glissé de 76.2% à 68.6% et la marge de flux de trésorerie disponible de 21.8% à 11.1% à mesure que le mix de gamme de valeur et numérique augmentait, et l'action se négocie à environ 35.8x le bénéfice core avec un rendement de flux de trésorerie disponible de 1.7%. Notation Conserver : un compounder de haute qualité avec une longue piste, mais le prix intègre déjà une grande partie du prochain palier de marge et d'écosystème, laissant peu de marge de sécurité. Straumann Holding AGSTMN · SWMedical Devices27 juin 2026

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