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55/100 Manter Pharmaron Beijing: o momentum de pedidos retorna, mas a plataforma ainda está inacabada A Pharmaron Beijing é uma plataforma integrada de terceirização de P&D farmacêutica cujo motor de serviços laboratoriais, com RMB 8.16 bilhões de receita do ano fiscal de 2025 a uma margem bruta de 45.1%, ainda financia a expansão da capacidade em CMC, clínica e biológicos. A receita do ano fiscal de 2025 cresceu 14.8% para RMB 14.10 bilhões, enquanto o lucro atribuível caiu 7.2% para RMB 1.66 bilhão sobre uma base de ganhos de investimento do ano anterior, e os novos pedidos do primeiro trimestre de 2026 cresceram mais de 30% com pedidos de CMC subindo mais de 50%, ainda que a América do Norte forneça cerca de 61.8% da receita sob um desconto geopolítico setorial. Classificação Manter: uma boa franquia de descoberta e química está financiando um movimento real, mas inacabado, para um CRDMO mais amplo, deixando o preço atual de CNY 29.11 aquém de uma entrada com margem de segurança abaixo de CNY 25. Pharmaron Beijing Co., Ltd. 康龙化成300759 · ShenzhenPharma R&D Outsourcing3 de julho de 2026 57/100 Observar Belimo Holding: Um Compounder Premium de HVAC Precificado para uma Longa Trajetória de Resfriamento de IA A Belimo é a líder suíça pure-play em dispositivos de campo HVAC (os atuadores, válvulas de controle, sensores e medidores que regulam aquecimento, resfriamento e ventilação), vendendo através de canais de instalação e retrofit em cerca de 60% das vendas e canais OEM em cerca de 40%, sem competir com os gigantes integrados de automação predial que abastece. Em 2025 as vendas subiram 23.3% em moedas locais para CHF 1,120.8 milhões, com margem EBIT de 20.8% e ROIC de 27.8%, à medida que o resfriamento líquido de data centers de IA, com cerca de 17% das vendas, tornou-se um segundo motor de crescimento sobre uma franquia duradoura de retrofit de eficiência energética, ainda que a cerca de 61x os lucros dos últimos doze meses a ação esteja próxima do topo de sua própria faixa histórica. Classificação Observar: um compounder de nicho genuinamente excelente cujo preço já desconta excelência mais uma longa trajetória de resfriamento de IA, com uma entrada mais atraente apenas abaixo de aproximadamente CHF 480. Belimo Holding AGBEAN · SWIndustrial Automation27 de junho de 2026 53/100 Manter Sika AG: um compounder de qualidade em um buraco de ar cíclico A Sika é a líder global em produtos químicos para construção (aditivos, impermeabilização, selantes, telhados e adesivos industriais), vendendo sistemas adaptados localmente por meio de mais de 400 fábricas em mais de 100 países, com fusões e aquisições complementares como Parex e MBCC incorporadas ao seu modelo. As vendas de 2025 caíram 4.8% para CHF 11.20 bilhões diante de um franco suíço forte e um ciclo de construção fraco, mas o crescimento em moeda local permaneceu positivo e a margem de material subiu para 54.9%, enquanto as sinergias da MBCC atingiram CHF 182 milhões. Classificação Manter: um compounder adquirente em série de primeira linha preso em um buraco de ar cíclico, mas a cerca de 26 vezes os lucros passados, a avaliação já precifica boa parte da recuperação de margem antes mesmo do retorno do crescimento orgânico. Sika AGSIKA · SWSpecialty Chemicals27 de junho de 2026 53/100 Manter Straumann Holding AG: líder da plataforma dental a um preço exigente A Straumann é a líder mundial em odontologia especializada, uma plataforma suíça que evoluiu de fabricante de implantes premium para um grupo multimarca e multinível de preços abrangendo implantes, fluxos de trabalho digitais, biomateriais, próteses e alinhadores transparentes, com CHF 2.61 bilhões de receita em 2025 e cerca de 35% de um mercado de implantes de CHF 6.0 bilhões. A qualidade da franquia é genuína (ROCE 30.6%, índice de capital próprio 57.6%, uma década de ganhos de participação), mas a margem bruta caiu de 76.2% para 68.6% e a margem de fluxo de caixa livre de 21.8% para 11.1% à medida que o mix de nível de valor e digital crescia, e a ação é negociada a cerca de 35.8x o lucro core com um rendimento de fluxo de caixa livre de 1.7%. Classificação Manter: um compounder de alta qualidade com uma longa pista de crescimento, mas o preço já desconta boa parte do próximo patamar de margem e de ecossistema, deixando pouca margem de segurança. Straumann Holding AGSTMN · SWMedical Devices27 de junho de 2026

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Terapias-alvo / imunoterapia / terapia celular / terapia gênica / ácidos nucleicos / radiofármacos: um mapa das terapias de fronteira que atacam doenças de alta necessidade médica não atendida, com os players globais e chineses que as desenvolvem

Campeões de nicho em todos os setores

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Empresas donas de uma faixa estreita de mercado, líderes mundiais ou entre as três maiores, com poder de precificação real: campeões de nicho em elos críticos da cadeia. O recorte segue os "hidden champions" de Hermann Simon, mas flexibiliza seus limiares de porte e discrição (sem teto de tamanho, sem exigência de manter perfil discreto). O que importa é quão estreita é a faixa e quão profundamente enraizada está a posição, distribuídas em oito domínios funcionais.

O método de investimento em gargalos da Serenity

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Uma investidora de varejo "caçadora de gargalos em comunicação óptica" no exterior e seu framework de cinco fatores, somados aos nomes de pontos de estrangulamento que ela apontou publicamente em diferentes setores

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