Долгосрочная инвестиционная аналитика

Свежая аналитика

55/100 держать Pharmaron Beijing: импульс заказов вернулся, но платформа всё ещё не достроена Pharmaron Beijing — интегрированная платформа аутсорсинга фармацевтических R&D, где выручка сервисного двигателя лабораторных услуг в 8.16 млрд юаней за 2025 финансовый год (валовая маржа 45.1%) по-прежнему финансирует наращивание компетенций в CMC, клинических исследованиях и биопрепаратах. Выручка за 2025 финансовый год выросла на 14.8% до 14.10 млрд юаней, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, снизилась на 7.2% до 1.66 млрд юаней из-за высокой базы прошлогодних инвестиционных доходов, при этом новые заказы в первом квартале 2026 года выросли более чем на 30% (заказы CMC — более чем на 50%), однако около 61.8% выручки приходится на Северную Америку, что делает компанию уязвимой к общесекторному геополитическому дисконту. Рейтинг «держать»: сильная франшиза в области дискавери и химии финансирует реальный, но ещё не завершённый переход к более широкой модели CRDMO, а текущая цена в CNY 29.11 не дотягивает до уровня входа с запасом прочности ниже CNY 25. Pharmaron Beijing Co., Ltd. 康龙化成300759 · ШэньчжэньPharma R&D Outsourcing3 июля 2026 г. 57/100 Наблюдать Belimo Holding: премиальный HVAC-компаундер, в цене которого уже заложена длинная траектория ИИ-охлаждения Belimo — швейцарский чистый лидер в полевых устройствах HVAC (приводы, регулирующие клапаны, датчики и счётчики, регулирующие отопление, охлаждение и вентиляцию), продающий через каналы монтажа и модернизации примерно 60% продаж и через OEM-каналы примерно 40%, не конкурируя с интегрированными гигантами автоматизации зданий, которые она снабжает. В 2025 году продажи выросли на 23.3% в местных валютах до CHF 1,120.8 млн при марже EBIT 20.8% и ROIC 27.8%, так как жидкостное охлаждение дата-центров ИИ, составляющее около 17% продаж, стало вторым двигателем роста поверх устойчивой франшизы модернизации энергоэффективности, однако при примерно 61x прибыли за последние двенадцать месяцев акция находится вблизи верхней границы своего исторического диапазона. Рейтинг Наблюдать: подлинно превосходный нишевый компаундер, чья цена уже дисконтирует превосходство плюс длинную траекторию ИИ-охлаждения, с более привлекательной точкой входа лишь ниже примерно CHF 480. Belimo Holding AGBEAN · SWIndustrial Automation27 июня 2026 г. 53/100 Держать Sika AG: качественный компаундер в циклической воздушной яме Sika — мировой лидер в производстве строительной химии (добавки, гидроизоляция, герметики, кровельные материалы и промышленные клеи), продающий адаптированные к местным условиям системы через более чем 400 заводов в более чем 100 странах, при этом дополняющие сделки M&A, такие как Parex и MBCC, встроены в её модель. Продажи 2025 года упали на 4.8% до 11.20 миллиарда швейцарских франков на фоне сильного швейцарского франка и слабого строительного цикла, однако рост в местной валюте оставался положительным, а маржа по материалам выросла до 54.9%, а синергия MBCC достигла 182 миллионов швейцарских франков. Рейтинг «Держать»: первоклассный серийный приобретатель-компаундер, застрявший в циклической воздушной яме, но при примерно 26-кратной трейлинговой прибыли оценка уже закладывает значительную часть восстановления маржи до возвращения органического роста. Sika AGSIKA · SWSpecialty Chemicals27 июня 2026 г. 53/100 Держать Straumann Holding AG: лидер дентальной платформы по завышенной цене Straumann — мировой лидер в специализированной стоматологии, швейцарская платформа, выросшая из производителя премиальных имплантатов в мультибрендовую группу с несколькими ценовыми уровнями, охватывающую имплантаты, цифровые рабочие процессы, биоматериалы, протезирование и прозрачные элайнеры, с выручкой CHF 2.61 миллиарда в 2025 году и долей около 35% на рынке имплантатов объёмом CHF 6.0 миллиарда. Качество франшизы подлинное (ROCE 30.6%, коэффициент собственного капитала 57.6%, десятилетие роста доли рынка), но валовая маржа сползла с 76.2% до 68.6%, а маржа свободного денежного потока — с 21.8% до 11.1% по мере роста доли ценового и цифрового сегментов, а акция торгуется примерно с коэффициентом 35.8x к базовой прибыли при доходности свободного денежного потока 1.7%. Рейтинг «Держать»: качественный компаундер с долгой взлётной полосой роста, но цена уже закладывает значительную часть следующего этапа маржи и экосистемы, оставляя мало запаса прочности. Straumann Holding AGSTMN · SWMedical Devices27 июня 2026 г.

Идеи

Все идеи

Избранные темы

Все 14 тем

Онкология · Редкие заболевания · Рубежи трудноизлечимых болезней

108 тикеров

Таргетная / иммунная / клеточная / генная / нуклеиновокислотная терапия и радиофармпрепараты: карта передовых методов лечения болезней с высокой неудовлетворённой потребностью, а также мировых и китайских компаний, которые их создают

Нишевые чемпионы во всех отраслях

90 тикеров

Компании, которые владеют узким сегментом, занимают первое или одно из трёх первых мест в мире и обладают реальной ценовой властью: нишевые чемпионы в критических звеньях цепочки. Рамка опирается на концепцию «скрытых чемпионов» Германа Симона, но смягчает его пороги по размеру и публичности (без ограничения по размеру, без требования оставаться малозаметным). Значение имеет то, насколько узок сегмент и насколько глубоко закреплена позиция, — всё это разложено по восьми функциональным областям.

Метод инвестирования в «узкие места» от Serenity

43 тикеров

Зарубежная розничная «охотница за узкими местами в оптической связи» и её пятифакторная схема, а также названия чокпойнтов, которые она публично выделила в разных отраслях

Не нашли интересующую вас акцию? Заказать исследование