Athletic Footwear & Apparel

O

On Holding AG

ONON · 米国株

ホールド

オン・ホールディングは、ランニングシューズを起点に独自技術の製品システムを構築し、急成長する直販（DTC）チャネルと厳選した卸売を通じて収益化するスイス発のプレミアム・パフォーマンス・スポーツウェアブランドである。強気・弱気の核心は、規模成長と利益率拡大という稀有な組み合わせにある。2025会計年度の純売上高はCHF 30.14億で、報告ベースで30.0%増、為替一定ベースで35.6%増、粗利益率は62.8%まで上昇し、DTC比率は41.8%に達した。一方で株価は売上高の約3.1倍（直近12カ月）、PERは40%台後半で、ベトナム関税リスクとシューズ集中リスクのもとでも、ほぼ完璧な執行が続くことをすでに織り込んでいる。評価はホールド：プレミアム成長と利益率拡大は本物だが、現在の株価はすでに持続的なほぼ完璧な執行を要求しており、保守的なエントリーの安全余裕は残されていない。