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On Holding es una marca suiza de ropa deportiva premium de alto rendimiento, construida sobre el calzado de running, que monetiza un sistema de producto con tecnología propietaria a través de un canal directo al consumidor en rápido ascenso junto a una distribución mayorista selectiva. El núcleo alcista-bajista es una rara combinación de crecimiento a escala y expansión de márgenes: las ventas netas del ejercicio fiscal 2025 fueron de CHF 3.014 mil millones, un alza del 30.0% reportado y del 35.6% a tipo de cambio constante, con un margen bruto que asciende al 62.8% y una mezcla DTC del 41.8%, frente a una acción que, a aproximadamente 3.1x las ventas de los últimos doce meses y un PER de los últimos doce meses cercano a los 40 y pico, ya descuenta una ejecución continuada casi impecable en medio del riesgo arancelario de Vietnam y de la concentración en calzado. Calificación Mantener: el crecimiento premium y la expansión de márgenes son reales, pero el precio actual ya exige una ejecución sostenida casi perfecta, sin dejar margen de seguridad para una entrada conservadora.