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On Holding ist eine Schweizer Premiummarke für Performance-Sportbekleidung, aufgebaut auf Laufschuhen, die ein System aus Produkten mit Eigentechnologie über einen rasch wachsenden Direct-to-Consumer-Kanal neben selektivem Großhandel monetarisiert. Der Kern des Bullen-Bären-Streits ist eine seltene Kombination aus Skalenwachstum und Margenausweitung: Nettoumsatz im Geschäftsjahr 2025 von CHF 3.014 Milliarden, plus 30.0% berichtet und 35.6% währungsbereinigt, mit einer auf 62.8% steigenden Bruttomarge und einem DTC-Anteil von 41.8%, dem eine Aktie gegenübersteht, die bei rund dem 3.1-Fachen des nachlaufenden Umsatzes und einem nachlaufenden KGV nahe den oberen 40ern bereits eine anhaltend nahezu fehlerfreie Umsetzung einpreist, inmitten von Vietnam-Zoll- und Schuhkonzentrationsrisiko. Rating Halten: Premiumwachstum und Margenausweitung sind real, doch der heutige Kurs verlangt bereits eine dauerhaft nahezu perfekte Umsetzung und lässt keine konservative Einstiegssicherheitsmarge.
