Bureau Veritas SA

Bureau Veritas ist ein 1828 gegründetes globales Netzwerk für Prüfung, Inspektion und Zertifizierung, das über sechs Geschäftsbereiche hinweg institutionelles Vertrauen verkauft, mit einem Umsatz von 6.47 Milliarden EUR im Jahr 2025, einer bereinigten operativen Marge von 16.3% und einem freien Cashflow von 824 Millionen EUR. Die eigentliche Frage betrifft die Dauerhaftigkeit, nicht die Qualität: Nach einem starken Jahr 2024 mit 10.2% organischem Wachstum verlangsamte sich das organische Wachstum in Q1 2026 auf 4.5%, und das Management senkte die Jahresprognose wegen Vertragsausstiegen im Bereich Government Services, womit die Aktie bei rund 18.4x des bereinigten EPS 2025 von 1.42 EUR notiert, bei einem konservativen fairen Wert nahe 23 EUR, der bereits unter dem aktuellen Kurs von 26.16 EUR liegt. Rating Halten: Bureau Veritas bleibt eine starke TIC-Franchise, doch der aktuelle Kurs preist bereits einen Großteil des LEAP-28-Plans ein, bevor die Wiederbeschleunigung 2026 bewiesen ist.