AI Chips

A

Broadcom Inc.

AVGO · 米国株

回避

優れた企業だが、価格が悪い。AI 売上高はなお加速しており（Q1 で84億ドル、Q2 ガイダンスは107億ドル）、FCF マージンは42%近辺にあるが、現在株価481.57ドルが含意する TTM フリーキャッシュフロー利回りはわずか約1.3%（10年米国債の4.46%を大きく下回る）にすぎず、Q2 を前にしてなお検証されていない AI 楽観をすでに織り込んでいる。レーティングは回避：自らがこれから示さねばならない触媒を株価が先回りしてしまった高品質なコンパウンダーであり、ウォッチから回避へ引き下げる。

N

NVIDIA Corporation

NVDA · 米国株

ウォッチ

優れた企業だが、価格が悪い。NVIDIA はチップ販売から加速コンピューティング・プラットフォーム全体の販売へと進化を遂げ、圧倒的なキャッシュフローと際立って強固なエコシステムを擁する。しかし現在の株価は220ドル近辺で、すでに楽観シナリオの上限に位置しており、内在的な適正価値110〜140ドルに対して保守的な投資家にとって安全余裕が不足している。レーティングはウォッチ。今なお強くなり続ける卓越した事業ではあるが、今日の価格で買うのは安く買うのではなく究極の質を買う行為である。