Constellation Software Inc.

Constellation Softwareは分散型の資本配分マシンであり、1100社を超える自律的な垂直市場ソフトウェア事業を買収して無期限に保有し、粘着性の高いリカーリングな保守キャッシュフローを9つの事業グループにまたがるニッチ買収へと複利的に再投資しています。投資の論点はいまや品質ではなく価格と継続性にあります。2026年第1四半期の売上高は20%増の31億8100万米ドル、オーガニック成長率6%、株主に帰属するフリーキャッシュフローは7億3300万米ドルに達した一方、株価2882.02カナダドルは実績PER58.7倍、当該キャッシュフローの22.9倍で取引されており、創業者Mark Leonardの2025年の退任とAIへの懸念が見通しを曇らせています。評価はホールド：希少なソフトウェアの複利成長マシンですが、現在の価格は依然として十分な継続性を前提としており、安全余裕は薄いです。