Power Equipment

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寧徳時代新能源科技股份有限公司（CATL）

300750 · 深圳

慎重な買い

EV駆動用電池と蓄電用電池の双方で世界首位に立つ二冠リーダー。FY2025の売上高は4237億元、親会社株主帰属純利益は722億元（+42%）、ROEは約25%、ネットキャッシュは3335億元に達し、価格戦争を通じて市場シェアと粗利益率がともに逆行して上昇した。A株はおよそ30%の利益成長に対してトレーリングPER約24倍／フォワードPER約20倍で取引されており、バリュエーションは割安ではなく妥当な水準にとどまる。地政学リスク（1260H/IRA）、業界の供給過剰、大株主の売却が主要なリスクである。レーティングは慎重な買い：妥当な価格で評価された高品質な製造業のコンパウンダーであり、現値で追いかけるのではなく押し目で積み増す価値がある。