리포트 아카이브
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3페이지 중 3페이지 · 리포트 61건
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Sea Limited (SE.US) Zen Horizon 보고서
Sea Limited는 싱가포르에 본사를 두고 NYSE에 상장된 동남아시아 최대 인터넷 플랫폼으로, Shopee(이커머스)·Monee(디지털 금융)·Garena(게임, Free Fire)의 세 엔진을 병렬로 가동한다. FY2025 매출은 229억 달러(+36%), GAAP 순이익은 16억 달러(+260%)로 처음으로 규모 있는 흑자를 달성했으며, Shopee는 동남아 GMV의 약 53%를 차지해 6개 시장 전부에서 1위, Monee의 대출 잔액은 1년 새 71% 늘어 99억 달러에 이른다. 2026년 1분기 매출 증가율은 +47%로 한층 가속됐지만 GAAP EPS 0.67달러가 기대치를 밑돌았고, 주가는 52주 최고가 199달러에서 84달러 안팎으로 반토막 났다. 투자의견 관찰. 펀더멘털이 탄탄하고 밸류에이션이 적정한 복리형 기업이지만, 상승 여력은 이익의 질이 유지되는지에 대한 2분기/3분기 확인에 달려 있다.
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CATL: Zen Horizon Framework 심층 분석
전기차 구동 배터리와 에너지저장 배터리 양대 부문에서 세계 1위를 차지한 기업이다. FY2025 매출은 4237억 위안, 모회사 귀속 순이익은 722억 위안(+42%), ROE는 약 25%, 순현금은 3335억 위안에 달했으며, 가격 전쟁을 거치는 동안 시장 점유율과 매출총이익률이 모두 역행 상승했다. A주는 약 30%에 가까운 이익 성장에 대해 후행 PER 약 24배, 선행 PER 약 20배에 거래되어 밸류에이션은 싸다기보다 적정한 수준이며, 지정학(1260H/IRA), 산업 과잉 공급, 대주주 매도가 주요 리스크다. 등급은 신중 매수: 적정한 가격에 매겨진 고품질 제조 컴파운더로, 현재 수준에서 추격 매수하기보다 조정 시 분할 매집할 가치가 있다.
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브로드컴: 심층 리서치 보고서
훌륭한 기업, 나쁜 가격. AI 매출은 여전히 가속 중이며(Q1 84억 달러, Q2 가이던스 107억 달러) FCF 마진은 42% 안팎이지만, 현재 주가 481.57달러는 TTM 잉여현금흐름 수익률이 약 1.3%(10년물 국채 4.46%를 크게 밑돔)에 불과해, Q2 발표 전까지 검증되지 않은 AI 낙관론을 이미 가격에 반영하고 있다. 평가 회피: 가격이 아직 입증해야 할 촉매를 앞질러 달려 나간 고품질 복리 성장주이므로, 관찰에서 회피로 하향한다.
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텐센트 홀딩스: 심층 리서치 연구
위챗 생태계와 게임 현금흐름은 매우 견고하고, AI는 이미 광고 효율을 끌어올리기 시작했지만 현재 밸류에이션은 이를 아직 충분히 반영하지 못했다. 공정 매수 구간은 380에서 430홍콩달러이며, 가장 큰 역방향 리스크는 AI 자본지출이 증가하는 동안 광고와 클라우드 수익화가 뒤처지는 것이다. 평가 신중 매수: 성숙한 캐시카우가 AI와 위챗 생태계를 통해 두 번째 밸류에이션 재평가를 모색하는 국면으로, 프리미엄이 아니라 보수적으로 가격이 매겨져 있다.
56/100
Shopify: 커머스 인프라 플랫폼
Shopify는 독립 판매자를 위한 커머스 운영체제로, 2025년 GMV 3784억 달러, 매출 115.56억 달러, 보고 FCF 20.07억 달러를 기록했다. 그러나 SBC와 대출 사업에 묶이는 자본을 차감하면 보수적 오너 이익은 12억 달러에 그치며, 이상적 매수 구간은 $75-95이다. 관찰 등급: 품질 높은 복리 성장 기업이지만 보수적 기준에서 현재 가격은 아직 충분한 안전마진을 제공하지 않는다.
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Arista Networks: 데이터센터 스위칭 선도 기업에 대한 장기 연구
Arista는 고급 이더넷 스위칭의 선도 기업으로, EOS 소프트웨어 스택, 클라우드 데이터센터에서의 엔지니어링 평판, 자산경량 모델, 강력한 잉여현금흐름을 결합하고 있다. 현재 156.22달러에서는 후행 PER 48.6배가 이미 낙관적 내재가치 상단을 웃돌며, 높은 성장 기대가 상당히 앞서 반영되어 있다. 투자의견 관찰: 탁월한 사업이지만 주가는 안전마진보다 앞서 달려갔다.
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NVIDIA 투자 메모
훌륭한 기업, 나쁜 가격. NVIDIA는 칩 판매에서 가속 컴퓨팅 플랫폼 전체를 판매하는 기업으로 진화했으며, 막강한 현금흐름과 대단히 강력한 생태계를 갖추고 있다. 그러나 220달러에 근접한 현재 주가는 이미 낙관적 시나리오의 상단에 위치하며, 적정 내재가치는 110~140달러로 보수적 투자자에게는 안전마진이 충분치 않다. 관찰 등급: 여전히 더 강해지고 있는 탁월한 사업이지만, 오늘의 가격에 사는 것은 싸게 사는 것이 아니라 극상의 품질을 사는 것이다.
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TSMC: 가치투자 심층 연구
세계 최고의 첨단 로직 파운드리로, 순수 파운드리 시장의 약 70%를 점유하며 FY2025 매출 NT$3.81조와 59.9%의 매출총이익률을 기록했다. 현재 대만 상장 주가 NT$2235, TTM 주가수익비율(P/E) 약 29.5x 수준에서 주가는 이미 적정가치를 웃돌며 안전마진이 얇다. 등급 관찰: 세계 최고 수준의 사업이지만, 주가는 더 이상 완충 여지를 남기지 않는다.
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MercadoLibre: 장기 사업주의 관점에서 본 투자 분석
라틴아메리카의 커머스-결제-물류-광고-신용 플라이휠 위에 구축된 고품질 복리 성장 플랫폼이지만, 약 $1,677의 주가는 이미 낙관적 시나리오를 반영해 주주 이익의 58배가 넘는 수준이며 안전마진이 충분하지 않다. 공정가치는 $750–1,000이며, 더 매력적인 매수 구간은 $600–800이다. 등급 관찰: 훌륭한 기업이지만 훌륭한 진입 시점은 아니다.
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이노라이트(중지쉬촹): 심층 가치투자 연구
등급 관찰. AI 고속 광모듈 분야의 세계 1위 기업으로, 2025년 지배주주 귀속 순이익 107.97억 위안과 견고한 해자를 갖추었다. 그러나 약 1037위안인 현재 주가는 이미 낙관적 내재가치의 상단인 700-950위안을 웃돌아 약 77배 PE에 거래되며 안전마진이 없다. 등급 관찰: 10년치 낙관적 성장을 미리 지불한 탁월한 기업일 뿐, 하방 보호를 갖춘 매수 대상은 아니다.
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Meta Platforms: 딥 밸류 투자 연구
주의력 분배, 퍼포먼스 광고, 소셜 그래프를 결합한 세계 최강의 복리형 플랫폼으로, 2025년 매출 2010억 달러, 영업 현금흐름 1158억 달러, FCF 436억 달러를 기록했다. 그러나 2026년 자본지출 가이던스는 1250억~1450억 달러에 달한다. 오늘의 611.21달러 주가는 오너 어닝 약 35배에 거래되어 명확한 안전마진이 없다. 관찰 등급: 탁월한 사업이지만 현재 가격은 향후 10년의 고품질 성장을 할인된 값에 사는 것이 아니라 미리 선불하는 것이며, 적정 매수가는 330~450달러다.
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아마존: 장기 보유자의 관점
소매 네트워크 + AWS + 광고 + 제3자 판매자를 아우르는 최상급 복리 성장 플랫폼으로, 2025년 매출 7169억 달러, 영업이익 800억 달러를 기록했다. 그러나 AI 자본지출이 1283억 달러로 급증하면서 TTM 잉여현금흐름은 12억 달러에 그쳤고, 현재 주가 264.86달러는 낙관 시나리오 상단 부근에 위치해 안전마진이 얇다. 적정 매수가 150~210달러, 편안한 진입가 120~155달러. 평가 관찰: 세계 정상급 사업이지만 값싼 위대함이 아니라 비싼 탁월함으로 가격이 매겨져 있다.
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장기 소유주의 관점에서 본 팰런티어
팰런티어는 "고성장이지만 만성 적자"에서 "고성장에 강력한 현금흐름까지"로 전환했다. FY2025 매출은 44.75억 달러(+56%), 주주귀속 GAAP 순이익은 16.25억 달러, 잉여현금흐름은 21.01억 달러였고, Q1 2026 매출은 85% 성장했으며 미국 상업 부문은 133% 늘었다. 그러나 현재 133.99달러, 시가총액 3445억 달러는 후행 PER 약 150.6배, P/FCF 약 128배, SBC 조정 P/OE 약 176배를 시사한다. 거의 완벽에 가깝게 가격이 매겨진 탁월한 기업으로, 장기 보유할 가치는 있으나 오늘의 가격에 인수할 가치는 없다. 세 가지 DCF 시나리오는 18~30 / 35~60 / 75~110에 안착하며, 현재 가격은 낙관적 구간조차 크게 웃돈다. 관찰 등급: 가격에 이미 10년간의 비범한 성공이 반영된 고품질 컴파운더다.