Архив отчётов
Вся аналитика
Страница 3 из 3 · 61 отчётов
55/100
Отчёт Zen Horizon: Sea Limited (SE.US)
Sea Limited — крупнейшая интернет-платформа Юго-Восточной Азии со штаб-квартирой в Сингапуре и листингом на NYSE; компания параллельно развивает три двигателя: Shopee (электронная коммерция), Monee (цифровые финансы) и Garena (игры во главе с Free Fire). Выручка FY2025 достигла USD 22.9 млрд (+36%), чистая прибыль по GAAP составила USD 1.6 млрд (+260%) — первый выход на прибыль в таком масштабе; Shopee удерживает около 53% GMV Юго-Восточной Азии и занимает первое место на всех шести рынках, а кредитный портфель Monee вырос за год на 71% до USD 9.9 млрд. В Q1 2026 рост выручки ускорился до +47%, но разводнённый GAAP EPS 0.67 оказался ниже ожиданий, и акции подешевели вдвое с 52-недельного максимума 199 до примерно 84. Рейтинг Наблюдать: фундаментально сильный компаундер со справедливой оценкой, потенциал роста которого зависит от подтверждения устойчивости качества прибыли в Q2/Q3.
59/100
CATL: глубокий разбор по методологии Zen Horizon Framework
Мировой двойной лидер в тяговых батареях для электромобилей и батареях для систем накопления энергии. В 2025 финансовом году выручка достигла 423.7 миллиарда юаней, чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, — 72.2 миллиарда (+42%), ROE около 25%, чистая денежная позиция — 333.5 миллиарда; сквозь ценовую войну и доля рынка, и валовая маржа выросли вопреки рыночному тренду. Акции класса A торгуются примерно по 24x скользящего / 20x форвардного PE против почти 30% роста прибыли, что делает оценку справедливой, а не дешёвой; геополитика (1260H/IRA), отраслевой переизбыток мощностей и продажи акций крупным акционером — главные риски. Рейтинг «Осторожно покупать»: высококачественный производственный компаундер по справедливой цене, который стоит накапливать на просадках, а не догонять на текущих уровнях.
57/100
Broadcom: углублённый аналитический отчёт
Отличная компания, плохая цена. Выручка от ИИ всё ещё ускоряется (Q1 на уровне 8.4 миллиарда, прогноз на Q2 — 10.7 миллиарда) при марже свободного денежного потока около 42%, однако текущая цена 481.57 доллара подразумевает доходность свободного денежного потока за TTM лишь около 1.3% (значительно ниже 4.46% по 10-летним казначейским облигациям), уже закладывая в цену оптимизм по ИИ, который остаётся неподтверждённым до Q2. Рейтинг «Избегать»: высококачественный компаундер, чья цена опередила те самые катализаторы, которые ему ещё предстоит реализовать, поэтому мы понижаем рейтинг с «Наблюдать» до «Избегать».
56/100
Tencent Holdings: углубленное исследование
Экосистема WeChat и денежные потоки игрового бизнеса исключительно устойчивы, AI уже начал повышать эффективность рекламы, а текущая оценка еще не полностью это учитывает. Справедливый диапазон покупки составляет от 380 до 430 гонконгских долларов; главный обратный риск заключается в росте капитальных затрат на AI при отставании монетизации рекламы и облака. Рейтинг Осторожно покупать: зрелая денежная корова, которая через AI и экосистему WeChat пытается добиться второй переоценки стоимости, при этом рынок оценивает ее консервативно, а не с премией.
56/100
Shopify: платформа торговой инфраструктуры
Операционная система коммерции для независимых продавцов: GMV в 2025 году составил $378.4 миллиардов, выручка - $11.556 миллиардов, а заявленный FCF - $2.007 миллиардов. После вычета SBC и капитала, связанного с кредитованием, консервативная прибыль собственника составляет лишь $1.2 миллиардов, при идеальном диапазоне покупки $75-95. Рейтинг Наблюдать: качественный компаундер, чья текущая цена на консервативной основе пока не дает достаточного запаса прочности.
56/100
Arista Networks: долгосрочное исследование лидера в коммутаторах для дата-центров
Arista является лидером в высокопроизводительной Ethernet-коммутации: компания сочетает программный стек EOS, инженерную репутацию в облачных дата-центрах, модель с низкой капиталоёмкостью и мощный свободный денежный поток. При текущей цене 156.22 долларов trailing P/E 48.6x уже находится выше верхней границы оптимистичной оценки внутренней стоимости, а ожидания высокого роста заложены в цену заранее. Рейтинг Наблюдать: выдающийся бизнес, цена которого ушла впереди запаса прочности.
66/100
Инвестиционная записка по NVIDIA
Прекрасная компания, неудачная цена. NVIDIA прошла путь от продажи чипов к продаже целой платформы ускоренных вычислений с внушительным денежным потоком и исключительно сильной экосистемой, однако текущая цена акции около 220 долларов уже находится у верхней границы оптимистичного сценария при справедливой внутренней стоимости 110-140 долларов и недостаточном запасе прочности для консервативных инвесторов. Рейтинг "Наблюдать": выдающийся бизнес, который продолжает усиливаться, но по сегодняшней цене вы покупаете предельное качество, а не покупаете дешево.
56/100
TSMC: подробное исследование в духе стоимостного инвестирования
Ведущий мировой производитель передовой логики по контрактной модели, удерживающий около 70% рынка чистого контрактного производства, с выручкой за FY2025 в размере NT$3.81 триллиона и валовой маржой 59.9%. При текущей цене тайваньских акций NT$2235 и TTM P/E около 29.5x бумага уже торгуется выше справедливой стоимости и предлагает тонкий запас прочности. Рейтинг Наблюдать: бизнес мирового класса, но цена больше не оставляет подушки безопасности.
56/100
MercadoLibre: инвестиционный анализ глазами долгосрочного владельца бизнеса
Высококачественная компаундирующая платформа, построенная на латиноамериканском маховике «коммерция–платежи–логистика–реклама–кредит», но при цене примерно $1677 акция уже закладывает оптимистичный сценарий, подразумевая более 58x прибыли собственника при недостаточном запасе прочности. Справедливая стоимость находится в диапазоне $750–1000, с более привлекательным диапазоном покупки $600–800. Рейтинг «Наблюдать»: отличный бизнес, но не отличная точка входа.
56/100
Innolight (Zhongji Innolight): глубокое исследование с позиций стоимостного инвестирования
Рейтинг «Наблюдать». Мировой лидер номер один в высокоскоростных оптических модулях для ИИ: чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, за 2025 год составила 10.797 миллиарда юаней, ров устойчив. Но при текущей цене около 1037 юаней акция уже стоит выше верхней границы оптимистичной внутренней стоимости 700-950 юаней, около 77x PE, без запаса прочности. Рейтинг «Наблюдать»: превосходный бизнес, в цену которого заложено десятилетие оптимистичного роста, а не покупка с защитой от падения.
58/100
Meta Platforms: исследование глубокой стоимостной инвестиции
Сильнейшая в мире сложносоставная платформа распределения внимания, перформанс-рекламы и социального графа: выручка 2025 года 201 миллиард долларов, операционный денежный поток 115.8 миллиарда долларов, свободный денежный поток 43.6 миллиарда долларов; при этом прогноз капзатрат на 2026 год составляет от 125 до 145 миллиардов долларов. По сегодняшней цене 611.21 доллара акция торгуется примерно по 35-кратной величине Owner Earnings, не оставляя ясного запаса прочности. Рейтинг "Наблюдать": превосходный бизнес, чья текущая цена авансом оплачивает десятилетие высококачественного роста, а не покупает его со скидкой; справедливая цена покупки от 330 до 450 долларов.
57/100
Amazon: взгляд долгосрочного собственника
Первоклассная платформа-компаундер (розничная сеть + AWS + реклама + сторонние продавцы) с выручкой 716.9 миллиарда долларов и операционной прибылью 80.0 миллиарда долларов за 2025 год; однако капзатраты на ИИ взлетели до 128.3 миллиарда долларов, из-за чего свободный денежный поток за TTM составил всего 1.2 миллиарда долларов. По текущей цене 264.86 доллара акция находится у верхней границы оптимистичного сценария, и запас прочности тонок. Справедливая цена покупки 150-210 долларов, комфортный вход 120-155 долларов. Рейтинг Наблюдать: бизнес мирового класса, но оценённый как дорогое совершенство, а не как дешёвое величие.
61/100
Palantir глазами долгосрочного владельца
Palantir перешёл от модели "высокий рост при хронических убытках" к модели "высокий рост плюс сильный денежный поток": выручка за 2025 финансовый год составила 4.475 миллиарда (+56%), прибыль по GAAP, приходящаяся на акционеров, — 1.625 миллиарда, свободный денежный поток — 2.101 миллиарда; в Q1 2026 выручка выросла на 85%, а коммерческий сегмент США — на 133%. Тем не менее при текущей цене 133.99 рыночная капитализация в 344.5 миллиарда подразумевает скользящий PE около 150.6x, P/FCF около 128x и скорректированный на SBC P/OE около 176x. Это превосходная компания, оценённая почти под безупречность: ею стоит владеть в долгую, но не стоит приобретать по сегодняшней цене. Три сценария DCF дают 18-30 / 35-60 / 75-110, и текущая цена заметно выше даже оптимистичного диапазона. Рейтинг Наблюдать: качественный компаундер, в цену которого уже заложено десятилетие выдающегося успеха.