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Toutes les études
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argenx (ARGX.US / ARGX.BR) : un rapport Zen Horizon
argenx est le leader mondial des thérapies par anticorps dans les maladies auto-immunes rares et le pionnier first-in-class du champ des inhibiteurs du FcRn. Son produit phare Vyvgart (efgartigimod) est désormais approuvé dans trois indications (gMG, CIDP à l'échelle mondiale, plus le PTI au Japon), avec environ 19000 patients traités, des ventes nettes de 4.15 milliards USD sur l'exercice 2025 (+90%) et un premier résultat opérationnel positif de 1.05 milliard USD. La Vision 2030 vise 50000 patients, 10 libellés et 5 molécules en phase III. Notation Surveiller : un actif réellement solide, mais un cours de 882.41 USD qui intègre déjà une exécution sans accroc, si bien que la fenêtre d'entrée ne s'ouvre qu'en cas de repli à 720 USD ou en dessous.
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Sea Limited (SE.US) — Rapport Zen Horizon
Sea Limited est la plus grande plateforme Internet d'Asie du Sud-Est, dont le siège est à Singapour et qui est cotée au NYSE ; elle fait tourner trois moteurs en parallèle : Shopee (e-commerce), Monee (finance numérique) et Garena (jeux vidéo, avec Free Fire). Le chiffre d'affaires de l'exercice 2025 a atteint USD 22.9 milliards (+36%) et le bénéfice net GAAP USD 1.6 milliard (+260%), première rentabilité à grande échelle ; Shopee détient environ 53% du GMV d'Asie du Sud-Est, au premier rang des six marchés, tandis que l'encours de prêts de Monee a crû de 71% en un an pour atteindre USD 9.9 milliards. Au T1 2026, la croissance du chiffre d'affaires a encore accéléré à +47%, mais le BPA GAAP de 0.67 a manqué les attentes, et le titre a été divisé par deux depuis son plus haut sur 52 semaines de 199, autour de 84. Note Surveiller : un compounder aux fondamentaux solides et à la valorisation correcte, dont le potentiel de hausse dépend de la confirmation aux T2/T3 que la qualité des profits tient.
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CATL : analyse approfondie selon le Zen Horizon Framework
Double leader mondial des batteries de traction pour véhicules électriques et des batteries de stockage d'énergie. Sur l'exercice 2025, le chiffre d'affaires a atteint 423.7 milliards de yuans, le bénéfice net attribuable à la maison mère 72.2 milliards (+42%), le ROE environ 25% et la trésorerie nette 333.5 milliards ; tout au long de la guerre des prix, la part de marché comme la marge brute ont progressé à contre-courant. L'action A se traite à environ 24x le PER des douze derniers mois / 20x le PER prospectif face à une croissance du bénéfice proche de 30%, ce qui rend la valorisation raisonnable plutôt que bon marché ; la géopolitique (1260H/IRA), la surcapacité du secteur et les ventes de l'actionnaire majoritaire sont les principaux risques. Notation Achat prudent : un compounder manufacturier de haute qualité au prix raisonnable, à accumuler dans les replis plutôt qu'à poursuivre aux niveaux actuels.
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Broadcom : un rapport de recherche approfondi
Excellente entreprise, mauvais prix. Le chiffre d'affaires IA continue d'accélérer (8.4 milliards au T1, 10.7 milliards attendus au T2) avec une marge de flux de trésorerie disponible proche de 42 %, et pourtant le cours actuel de 481.57 dollars n'implique qu'un rendement du flux de trésorerie disponible sur douze mois glissants d'environ 1.3 % (très en dessous des 4.46 % du bon du Trésor à 10 ans), intégrant déjà un optimisme IA encore non vérifié à l'approche du T2. Note Éviter : un composeur de grande qualité dont le cours a devancé les catalyseurs mêmes qu'il lui reste à livrer, ce qui nous amène à abaisser de Surveiller à Éviter.
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Tencent Holdings : étude de recherche approfondie
L'écosystème WeChat et les flux de trésorerie du jeu sont extrêmement solides, l'IA a commencé à améliorer l'efficacité publicitaire, et la valorisation actuelle ne l'intègre pas encore pleinement. Fourchette d'achat équitable de 380 à 430 dollars de Hong Kong ; le principal risque inverse est une hausse des capex IA alors que la monétisation de la publicité et du cloud prend du retard. Notation Achat prudent : une vache à lait mature qui cherche une deuxième revalorisation grâce à l'IA et à l'écosystème WeChat, valorisée avec prudence plutôt qu'avec une prime.
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Shopify : une plateforme d'infrastructure commerciale
Un systeme d'exploitation commercial pour marchands independants, avec un GMV 2025 de $378.4 milliards, un chiffre d'affaires de $11.556 milliards et un FCF publie de $2.007 milliards. Apres deduction de la remuneration en actions et du capital immobilise dans le credit, les benefices proprietaires prudents ne ressortent qu'a $1.2 milliard, pour une zone d'achat ideale de $75-95. Rating Surveiller: un compounder de grande qualite dont le prix actuel n'offre pas encore une marge de securite suffisante sur une base prudente.
56/100
Arista Networks : étude de long terme du leader de la commutation pour centres de données
Arista est le leader de la commutation Ethernet haut de gamme, porté par sa pile logicielle EOS, sa réputation d'ingénierie dans les centres de données cloud, son modèle peu capitalistique et une forte génération de flux de trésorerie disponible. Au cours actuel de 156.22 dollars, le P/E courant de 48.6x dépasse déjà la borne haute d'une valeur intrinsèque optimiste, avec des attentes de forte croissance largement anticipées par le prix. Rating Surveiller : une entreprise remarquable dont le cours a pris de l'avance sur sa marge de sécurité.
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Note d'investissement sur NVIDIA
Excellente entreprise, mauvais prix. NVIDIA est passée de la vente de puces à la vente de toute une plateforme de calcul accéléré, avec une trésorerie redoutable et un écosystème exceptionnellement solide ; pourtant, le cours actuel, proche de 220 dollars, se situe déjà au bord supérieur du scénario optimiste, face à une valeur intrinsèque raisonnable de 110 à 140 dollars et à une marge de sécurité insuffisante pour l'investisseur prudent. Notation Surveiller : une entreprise remarquable qui continue de se renforcer, mais au prix d'aujourd'hui on achète une qualité extrême, on ne l'achète pas bon marché.
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TSMC : une étude approfondie d'investissement dans la valeur
Le premier fondeur mondial de logique avancée, détenant environ 70% du marché de la fonderie pure-play, avec un chiffre d'affaires de l'exercice 2025 de NT$3.81 billions et une marge brute de 59.9%. Au cours actuel de l'action taïwanaise de NT$2235 et un P/E TTM proche de 29.5x, l'action se négocie déjà au-dessus de sa juste valeur et n'offre qu'une faible marge de sécurité. Note Surveiller : une entreprise de classe mondiale, mais le cours ne laisse plus de coussin de sécurité.
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MercadoLibre : une analyse d'investissement à travers le prisme d'un propriétaire d'entreprise de long terme
Une plateforme de grande qualité à effet de composition, bâtie sur le volant d'inertie commerce–paiements–logistique–publicité–crédit de l'Amérique latine, mais à environ $1677 l'action intègre déjà un scénario optimiste, impliquant plus de 58x les Owner Earnings avec une marge de sécurité insuffisante. La juste valeur se situe à $750–1000, avec une fourchette d'achat plus attrayante de $600–800. Note Surveiller : une excellente entreprise, pas un excellent point d'entrée.
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Innolight (Zhongji Innolight) : une étude approfondie d'investissement dans la valeur
Notation Surveiller. Leader mondial numéro un des modules optiques haut débit pour l'IA, avec un résultat net part du groupe 2025 de 10.797 milliards de yuans et un fossé concurrentiel durable. Mais à environ 1037 yuans, le cours actuel se situe déjà au-dessus de la borne supérieure de 700-950 yuans d'une valeur intrinsèque optimiste, à environ 77x PE, sans laisser de marge de sécurité. Notation Surveiller : une entreprise superbe dont le prix intègre une décennie de croissance optimiste, non un achat assorti d'une protection à la baisse.
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Meta Platforms : étude d'investissement value en profondeur
La plateforme composée la plus puissante au monde, conjuguant distribution de l'attention, publicité à la performance et graphe social, avec un chiffre d'affaires 2025 de 201 milliards de dollars, un flux de trésorerie opérationnel de 115.8 milliards de dollars et un FCF de 43.6 milliards de dollars ; pourtant les prévisions d'investissements 2026 atteignent 125 à 145 milliards de dollars. Au cours actuel de 611.21 dollars, le titre se paie environ 35x les Owner Earnings, sans marge de sécurité claire. Note Surveiller : une excellente entreprise dont le prix actuel paie d'avance une décennie de croissance de haute qualité au lieu de l'acheter avec une décote ; prix d'achat raisonnable de 330 à 450 dollars.
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Amazon : le point de vue d'un propriétaire de long terme
Une plateforme de capitalisation de premier rang (réseau de distribution + AWS + publicité + vendeurs tiers), avec en 2025 un chiffre d'affaires de 716.9 milliards de dollars et un résultat opérationnel de 80.0 milliards de dollars ; mais l'investissement IA a bondi à 128.3 milliards de dollars, ramenant le flux de trésorerie disponible TTM à seulement 1.2 milliard de dollars. Au cours actuel de 264.86 dollars, le titre se situe près du bord supérieur du scénario optimiste, et la marge de sécurité est mince. Achat raisonnable 150-210 dollars, entrée confortable 120-155 dollars. Notation Surveiller : une entreprise de classe mondiale, mais valorisée comme une excellence onéreuse plutôt qu'une grandeur bon marché.
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Palantir vu par un propriétaire de long terme
Palantir est passée d'une « forte croissance assortie de pertes chroniques » à une « forte croissance assortie d'un solide flux de trésorerie » : un chiffre d'affaires 2025 de 4.475 milliards de dollars (+56 %), un résultat net GAAP attribuable aux actionnaires de 1.625 milliard et un flux de trésorerie disponible de 2.101 milliards ; au premier trimestre 2026, le chiffre d'affaires a progressé de 85 %, le commercial américain bondissant de 133 %. Pourtant, au cours actuel de 133.99, une capitalisation de 344.5 milliards implique un PER historique d'environ 150.6 fois, un P/FCF d'environ 128 fois et un P/OE ajusté de la rémunération en actions d'environ 176 fois. C'est une entreprise remarquable valorisée pour une quasi-perfection, qui vaut d'être détenue sur le long terme mais ne vaut pas d'être acquise au prix d'aujourd'hui. Notation Surveiller : un capitaliseur de qualité dont le prix intègre déjà une décennie de succès extraordinaire.