Analyses

Début juin, Micron a lourdement chuté depuis son plus haut historique, perdant jusqu'à 13.3% en séance sur une seule journée et propulsant au centre du débat la question : "le supercycle de la mémoire pour l'IA a-t-il atteint son sommet ?". Cet article s'appuie sur nos 71 fiches des Dix Questions de Baillie dans les semi-conducteurs pour formuler une lecture à contre-courant : le supercycle de la demande est réel, mais après que Micron et Hynix ont été multipliés par environ dix et franchi les mille milliards de capitalisation, les titres sont valorisés à la perfection. Aucune des 71 fiches ne dépasse 3 ni sur la question des attentes implicites dans le cours ni sur celle de ce qui échappe au marché. Le verdict : il s'agit de la valorisation qui revient vers la fragilité cyclique, et non de la demande qui s'effondre, et l'opération la plus dangereuse consiste à acheter la baisse. Nous estimons la probabilité subjective que Micron subisse une correction d'au moins 25% depuis son plus haut du 3 juin au cours des 12 prochains mois à environ 60%.