Life Science Tools
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ドイツ・ダルムシュタットのMerck KGaAは、2025年売上211億ユーロを、特許リスクを抱えるHealthcare、高品質なLife Scienceツール、半導体材料中心のElectronicsという性格の異なる3つのエンジンから生み出す、ファミリー支配のドイツ科学技術グループである。2026年の株価は綱引きの局面にあり、既知のMavenclad米国特許切れがHealthcareを押し下げる一方、Process Solutionsは有機ベースで約10%成長し、Electronicsは先端ノードAI需要に乗っており、5月の反発後の株価133.05ユーロでは2025年EPS preの約15.9倍、フリーキャッシュフロー利回り3.5%にある。投資判断はホールド: Life Scienceと半導体材料の本当に強いエンジンは、信頼を損ねたHealthcareを相殺しているが、恒久的なKGaAガバナンス・ディスカウントと妥当水準にとどまるバリュエーションが上値を限定している。
Sartorius AGは、過半出資するバイオプロセス事業会社Sartorius Stedim Biotechが企業価値の大半を占めるドイツのライフサイエンス・ツール企業であり、流動性のある上場銘柄は無議決権優先株SRT3である。パンデミック期の急拡大と在庫調整の反動を経て、2025年売上高は7.6%増の約35.4億EUR、基礎的EBITDAマージンは29.7%へ回復し、レバレッジも3.96xから3.55xへ低下したが、約37.4億EURの純有利子負債と直近EBITDA約18xのなお高い評価倍率は余裕を小さくしている。格付けはホールド：事業の質も回復も本物だが、市場はすでに正常化を見込んでおり、現在の217.10EURは本レポートの理想的な買いゾーンを上回っている。