全球防务与军工产业链
从特种材料到整机平台：重整军备周期里的完整供应链图谱
伊朗战争、欧洲再武装与亚太防卫费上行，把全球防务开支推入多年扩张周期。本专题沿「新材料 → 关键零部件 → 发动机 → 任务电子 → 整机平台 → 无人化 → 服务与防务航天」把军工供应链拆成 8 层、54 家上市公司，其中 53 家已有本站研报深度覆盖，逐家标注在链条中的角色与权重。
军工新材料
钛合金、高温合金、碳纤维复合材料与铍材是整条军工链的物理底座——战机减重、发动机耐温、导弹导引头都从这里开始，认证壁垒高、供应商名单短。
钛合金与镍基高温合金龙头，为航空发动机与机体结构供应特种材料，防务与商用航发需求双轮驱动。
特种合金与粉末冶金材料商，高温合金棒线材主供航空发动机部件与航空紧固件。
航空级碳纤维与蜂窝复合材料主供商，覆盖 F-35 与空客、波音宽体机的结构减重需求。
铍及铍复合材料稀缺供应商，用于导弹导引头、卫星结构与核工业场景。
中国军用钛合金棒丝材与低温超导线材核心供应商，新型战机结构材料国产化的关键环节。
韩国军工新材料与部件供应商，随韩系整机与弹药出口周期放量。
关键零部件与子系统
轴承、紧固件、作动、液压、连接器与专有售后件：单价不高、料号专有、认证独家，是防务链里现金流质量最好的一段。
专有航空零部件平台型集团，独家料号叠加售后市场定价权，军民两栖。
FAA 认证替换件（PMA）与防务电子集团，并购驱动的利基零件组合。
航空发动机涡轮叶片、结构铸件与航空紧固件龙头，军民航发共用产能。
飞控作动与精确运动控制系统商，覆盖战机舵机、导弹控制与航天机构。
航空燃油控制与作动系统供应商，军机与航空发动机控制环节的隐形冠军。
精密轴承与机载部件制造商，防务与航空售后需求提供业绩弹性。
舰用核动力泵阀与防务嵌入式计算供应商，美国海军潜艇与航母供应链的核心环节。
中国军用连接器与光电互联龙头，国防信息化的基础元件供应商。
韩美两地布局的航空结构件与精密加工供应商，配套波音及韩系整机。
导弹与运载火箭的结构、分离系统与热防护部件商，高超音速与拦截弹放量的直接受益者。
发动机与推进
军用航空动力全球只剩个位数玩家，认证周期以十年计；发动机一旦定型，动力与售后绑定整个平台生命周期。
防务电子·雷达·C4ISR
现代战争先比传感与指挥：雷达、电子战、战术通信与任务计算决定平台战斗力，也是欧洲重整军备中弹性最大的一段。
战术通信、电子战与天基载荷集团，定位美国「第六大主承包商」。
雷达、防空指挥系统与军用航电的欧洲龙头，法国防务电子中枢。
意大利防务集团，直升机、防务电子并举，下一代战机 GCAP 的核心参与方。
美军地面传感、红外与舰船电力推进供应商，哥伦比亚级潜艇电推系统承包方。
红外成像（FLIR）、无人系统载荷与防务仪器集团，传感器组合覆盖海陆空天。
军用嵌入式计算与射频子系统商，受益美国防务电子供应链本土化。
军用与太空级高精度时频器件小盘供应商，卫星与导弹制导的授时环节。
挪威防务集团，NSM/JSM 反舰导弹与遥控武器站全球出口，防空与海事系统双引擎。
德国军用雷达与光电传感器龙头，欧洲重整军备中传感器环节的直接受益者。
主承包商与整机平台
战机、军舰、装甲与导弹的总装方，直接面对国防部订单；本轮周期的关键词是产能、弹药与出口——欧洲与亚太主承包商的订单簿都在改写历史。
全球最大防务承包商：F-35、防空反导（PAC-3/THAAD）与军用航天全谱系。
导弹与防空（爱国者/AMRAAM）、普惠发动机与柯林斯航电三支柱集团。
B-21 隐身轰炸机、「哨兵」洲际导弹与天基侦察的主承包商。
哥伦比亚级核潜艇、艾布拉姆斯坦克与湾流公务机集团。
军机（F-15EX/KC-46/P-8）与民机双主业，防务部门处于亏损修复通道。
美国最大军舰建造商，核动力航母唯一总装厂。
欧洲民机龙头，兼营 A400M 军用运输机、军用直升机与卫星业务。
英国防务龙头：核潜艇、台风战机与陆战装备，GCAP 与 AUKUS 双程序卡位。
德国陆战装备龙头：弹药、装甲车与火炮产能全面扩张，欧洲再武装的旗手。
鹰狮战机、GlobalEye 预警机与 NLAW/卡尔·古斯塔夫反装甲武器，瑞典入约后订单放量。
韩国防务出口旗舰：K9 自行火炮、天武火箭炮与航空发动机布局。
FA-50 出口战机与下一代战机 KF-21 的总装商，韩国航空工业中枢。
日本防卫产业中枢：战舰、导弹与下一代战机（GCAP 日方主导），防卫费倍增的直接受益者。
贝尔直升机（V-280 倾转旋翼中标方）与赛斯纳公务机集团，陆航换代周期受益。
无人系统与智能化
乌克兰与中东战场把「可消耗、软件定义」写进了各国军购清单；本层只列防务主线标的，更完整的图谱见「无人机产业链」专题。
巡飞弹（Switchblade）与小型无人机的美军主供，弹药化消耗逻辑的代表。
低成本无人僚机（Valkyrie）与高超音速靶机，「可消耗空军」路线的代表厂商。
美军与盟军的作战数据与 AI 目标定位平台（Maven），软件定义战争的样本。
军工 IT 与政府服务
国防数字化、情报分析与基地运维的服务层：轻资产、长合同、跟随预算稳定增长，是防务链里的「卖水人」。
美国国防与情报体系的咨询与数字化主承包商，战略重心压向 AI 落地。
国防 IT 与任务系统集成商，美国政府服务市场体量最大的玩家之一。
关键基础设施与太空、网络任务服务商，政府技术标的中的高增长代表。
防务航天与卫星
侦察、通信与发射的军事化：星座重访率与发射响应速度成为新军备竞赛的坐标轴；商业航天全景另见「SpaceX 上市，谁受益」专题。
美国国家安全发射主力与 Starshield 军用星链运营方，防务航天的事实基础设施。
中小型运载火箭与太空系统商，国防小卫星快速响应发射的主要供应商。
每日全球成像卫星星座运营方，乌克兰战争验证过的商业侦察范式。
高重访光学侦察星座，为军政客户提供准实时动态监测。
全球低轨卫星通信网络运营方，美军窄带通信长期合同方。
军用宽带卫通与政府通信系统供应商，政府业务是集团压舱石。
我们把 1,068 篇研报内部的交叉引用整理成一张有向网络：680 篇研报共 4,010 次提及 1,623 家不同公司、横跨 183 个行业。英伟达（56 次提及）、微软、Alphabet、亚马逊四个引力中心各自贯穿约 30 个行业，而库里评分最高的成长故事对微软的依赖甚至超过英伟达。恰好有四家公司被提及四次以上却没有一篇自己的研报——耐克森、NKT、登士柏西诺德、Hensoldt——这份缺口清单已直接进入我们的研报生产队列。
纵横研究首期季度「柏基成长分指数」，基于研报库中 897 家十问打满的公司。全库中位分 43/100、仅一家公司超过 65 分——因为这套测试问的是可信的十年五倍路径，持久的质量远比持久的高成长常见。12 家公司同时具备前 13% 的分数与低于合理估值区间的价格。
一家大公司被纳入标普 500，指数基金被规则强制买入是真的；但随之而来的「纳入溢价」，过去二十年已基本消失。本文用三大指数的纳入规则、20 万亿美元被动资金的机械买盘、以及「消失的指数效应」等一手学术证据，回答进指数到底值多少钱。本文判断：被动买盘约等于新成分股 7–8% 的流通股、真实可量化，但纳入公告到生效的超额收益已从 1990 年代的 7.4% 降到近十年的 0.3%——SpaceX 进不了标普 500、约 15 个交易日入纳指 100，它 4.25% 的超低流通盘才是真正的变量。
AI 行情走到第三年，领涨板块从算力芯片轮到电力、存储，再到应用软件，普通人最大的困惑是「现在到哪一步了」。本文用各年度领涨股、资本开支轨迹与瓶颈环节的可核证数据复盘轮动逻辑：钱沿着产业链最紧的瓶颈走，谁卡脖子谁领涨。本文判断：2026 年 6 月处于基建行情中后段与应用接棒早期的重叠带——存储与电力仍是最紧瓶颈，软件应用板块三年仅涨 17.6%，应用行情尚未真正开始。