空中客车 Airbus SE

空中客车是欧洲民机双寡头之一，靠 A320neo/A350 民机交付、全生命周期服务与防务航天三组业务变现。2025 年录得 734 亿欧元收入、45.7 亿欧元客户融资前自由现金流、净现金 122 亿欧元，但 2026 年一季度交付偏低令现金流转负，全年 870 架目标要求下半年月均交付约 87 架；当前股价 179.28 欧元对应 forward PE 约 25 倍，并不便宜。研报评级持有：高质量成熟现金牛，买的是执行修复，当前安全边际为零、值得等更好买点。