Rotation sectorielle dans le rallye de l'IA : trois ans après, où en sommes-nous et qui prend le relais ?

L'action a répondu tout aussi directement : +239 % sur l'année, la plus forte hausse du S&P 500 (Motley Fool), puis encore +171 % en 2024.

Sur le même marché, le S&P 500 a affiché un rendement total de 26,3 % en 2023 et d'environ 25 % en 2024 ; le surcroît de rendement du leader du calcul par rapport à l'indice s'est donc approché d'un facteur dix.

Cette étape était fortement concentrée sur les puces et leurs proches cousines. Dans sa rétrospective sur trois ans publiée fin 5/2026, Morningstar a livré le chiffre panoramique : depuis 5/2023, l'indice américain des semi-conducteurs a affiché un rendement cumulé de 423,9 %, contre 85,6 % pour l'ensemble du marché américain sur la même période. La taille de tout le secteur a été réécrite en conséquence, la capitalisation boursière totale des semi-conducteurs gonflant de 2,2 billions de dollars à 9,4 billions (au 4/2026, Morningstar).

Deuxième étape (2024-2025) : le goulet déborde, l'électricité et les valeurs « pelles et pioches » prennent le relais

Un goulet d'étranglement ne reste jamais en place. À mesure que l'offre de GPU montait progressivement en puissance, le marché a commencé à valoriser la « pénurie d'accompagnement » autour du calcul, et le cas le plus net était l'électricité.

Les valeurs de l'électricité ont décollé avant que la plupart des gens en prennent conscience : l'exploitant nucléaire Vistra a bondi de 261,3 % en 2024, deuxième meilleure valeur du S&P 500 cette année-là, derrière le seul Palantir.

La logique n'a cessé de se confirmer au cours des deux années suivantes. La preuve la plus solide se trouve dans le carnet de commandes de GE Vernova, où le PDG Scott Strazik a exposé une série de chiffres lors de la conférence de résultats du 2026-04-22 (Utility Dive).

Le carnet de commandes de turbines à gaz (capacité réservée comprise) a atteint 100 gigawatts à la fin du premier trimestre 2026, contre 83 gigawatts fin 2025. La fenêtre de livraison est plus serrée encore : 2029 et 2030 réunis ne laissent qu'environ 10 gigawatts de capacité à vendre, et l'entreprise a commencé à prendre des commandes pour 2031 et au-delà. La rareté s'inscrit directement dans le prix, les nouveaux devis se situant 10 à 20 % au-dessus des prix du carnet de commandes du quatrième trimestre 2025.

Cinq ans d'attente pour acheter une turbine, voilà ce que signifie un « goulet d'étranglement dur ».

Le côté demande est tout aussi tranchant : l'activité d'électrification de GE Vernova a enregistré environ 2,4 milliards de dollars de commandes liées aux centres de données au premier trimestre 2026, davantage que l'ensemble de son année 2025 (résultats de l'entreprise).

L'énergie nucléaire est ainsi devenue une cible d'achat pour les géants de la tech. Le 2026-01-09, Vistra a signé un contrat d'achat d'électricité de 20 ans avec Meta (annonce). Aux termes de cet accord, trois de ses centrales nucléaires fourniront à Meta un total de 2 609 mégawatts d'électricité décarbonée, dont 433 mégawatts proviennent d'améliorations de puissance. Le responsable de l'énergie chez Meta l'a dit sans détour : le nucléaire est « essentiel pour faire avancer nos ambitions en IA ».

En 2020, ces trois centrales étaient encore vouées à la fermeture. Notre dossier « Énergie · Chaîne d'approvisionnement de l'électricité » détaille, couche par couche, l'ensemble du parcours par lequel l'électricité est passée du statut de « service public » à celui de « ressource stratégique pour l'IA ».

Au cours de la même étape, les modules optiques qui relient les GPU ont été les premiers à se transformer en rallye majeur, et ils l'ont fait sur le marché des actions A : selon le décompte de fin d'année de Sina Finance, Eoptolink a bondi de 424 % en 2025 et Innolight de 396 %, les deux premiers du groupe du calcul IA des actions A (récapitulatif). Les modules optiques sont l'équipement réseau qui câble un cluster de GPU « en une seule grande machine » ; les principaux fournisseurs mondiaux sont majoritairement chinois, et l'aubaine de demande mondiale pour ce maillon est tombée directement sur les actions A.

Troisième étape (2025-2026) : le super-cycle de la mémoire, et le rallye en miroir dans la chaîne chinoise

Le relais suivant, là encore, est d'abord apparu en tête du classement. Les deux plus fortes hausses américaines de 2025 étaient toutes deux des entreprises de mémoire, SanDisk (+559 %) et Western Digital (+360 %), ce qui annonçait déjà le déplacement de la ligne directrice. En 2026, la mémoire est devenue le maillon le plus brûlant de toute la chaîne :

• Les mouvements de prix sont presque verticaux. Les données de TrendForce montrent qu'au premier trimestre 2026, le chiffre d'affaires mondial de l'industrie de la DRAM (puces mémoire) a atteint 97 milliards de dollars, en hausse de 81 % en glissement trimestriel, avec des prix contractuels de la DRAM grand public en hausse d'environ 93 à 98 % sur le seul trimestre ; l'institut prévoit une nouvelle hausse de 58 à 63 % au deuxième trimestre, avec des prix contractuels de la mémoire flash NAND en hausse de 70 à 75 % (rapport TrendForce du mois 6, prévision du mois 3). Le mécanisme : la HBM (mémoire à haute bande passante accolée à la puce IA) évince la capacité de mémoire grand public, tandis que les fournisseurs cloud déploient des serveurs grand public pour l'inférence IA, si bien que les deux extrémités se disputent l'offre en même temps.

• Trois géants ont rejoint le club des mille milliards de dollars le même mois. En 5/2026, Samsung (5/6), Micron (5/26, +19 % en une seule journée) et SK Hynix (5/27) ont franchi tour à tour une capitalisation boursière de 1 billion de dollars ; SK Hynix était en hausse de plus de 200 % sur l'année (Bloomberg, CNBC, US News).

• Les hausses de prix commencent à mordre les acheteurs en amont. Microsoft a attribué environ 25 milliards de dollars de ses dépenses d'investissement 2026 à la hausse des prix de la mémoire et des composants (selon la directrice financière Amy Hood, Tom's Hardware) ; la principale raison invoquée par Meta pour relever ses prévisions de dépenses 2026 était également la mémoire. Le pouvoir de fixation des prix au niveau du goulet finit par apparaître sur la ligne de coûts de quelqu'un d'autre.

La chaîne chinoise a mené un rallye « à structure identique, mais à son propre tempo » sur la même fenêtre, et le catalyseur a été le moment DeepSeek du 2025-01-27 : ce jour-là, cette application de modèle nationale s'est hissée en tête des classements gratuits dans les boutiques d'Apple à la fois aux États-Unis et en Chine.

La réaction du marché américain a été violente : NVIDIA a chuté d'environ 17 % en une seule journée et perdu environ 589 milliards de dollars de capitalisation boursière, la plus forte perte de capitalisation en une journée de l'histoire des États-Unis (CNBC). Un « modèle bon marché et performant » a poussé le marché à revaloriser deux choses à la fois : combien le récit américain du calcul était fragile, et combien la demande nationale de calcul était devenue réelle.

Au cours de l'année suivante, le calcul national a commencé à réécrire le classement des prix sur les actions A : le 2025-08-28, Cambricon a dépassé Kweichow Moutai à un cours de 1 587,91 yuans, devenant brièvement « l'action A au cours le plus élevé ».

Le soutien a été des résultats livrés. Le chiffre d'affaires des trois premiers trimestres s'est établi à 4,607 milliards de yuans, en hausse d'environ 2 386 % en glissement annuel, et un bénéfice net de 1,605 milliard de yuans a fait passer l'entreprise de la perte au profit (21st Century Business Herald, Securities Times).

La politique est la variable propre à la chaîne chinoise, et 2025-2026 en a déroulé un balancier complet :

• En 1/2025, l'administration Biden a publié la « règle de diffusion de l'IA », resserrant les exportations.

• Le 2025-05-13, l'administration Trump a abrogé cette règle (TechCrunch).

• En 1/2026, elle a approuvé les exportations du NVIDIA H200 vers la Chine, à des conditions incluant un prélèvement de 25 % par le gouvernement américain (CNBC).

• Le 2026-05-31, le BIS du département du Commerce a publié de nouvelles directives pour bloquer le canal par lequel les entreprises chinoises se procurent des puces avancées telles que Blackwell et Rubin via des filiales situées dans des pays tiers, à Singapour, en Malaisie et ailleurs (VOA).

Le résultat de ce balancier : le H200 qui avait été autorisé a reçu un accueil tiède en Chine (le responsable de l'IA à la Maison-Blanche, Sacks, affirme que la partie chinoise refuse d'acheter, ce qui est son propre récit unilatéral), tandis que la substitution nationale s'est en réalité accélérée, avec un taux d'utilisation des capacités de SMIC à 93,1 % au premier trimestre 2026 (rapport).

Le plan d'infrastructure IA de 380 milliards de yuans sur trois ans qu'Alibaba a annoncé en 2/2025 a été, lors de la conférence de résultats du mois 11 de la même année, qualifié de « peut-être plutôt prudent » par la direction ; lors de la même conférence, le PDG Eddie Wu a laissé la remarque selon laquelle « une bulle de l'IA n'existe pas vraiment dans un horizon de trois ans », son argument étant que tous les GPU, anciens et nouveaux, tournent à pleine charge (Sina Finance, jugement propre à la direction).

Au premier semestre 2026, les maillons de tête de la chaîne IA des actions A ont fait écho au marché américain. Les deux champions des modules optiques ont gagné encore environ soixante pour cent sur l'année, la mémoire IA a tourné au plus chaud, et Cambricon était à peu près stable après son ajustement post-détachement de droits, l'argent « se concentrant de nouveau vers le goulet d'étranglement ».

Où en sommes-nous aujourd'hui : 6/2026, comment lire trois tableaux de bord

L'argent a parcouru tout le chemin des puces vers la mémoire et l'électricité, et il est désormais temps de répondre à la question posée d'emblée : où en est le rallye ? Cet article lit trois jeux de chiffres.

Jeu numéro un : les dépenses d'investissement continuent d'accélérer, mais leur provenance a changé. Les quatre hyperscalers ont dépensé ensemble environ 410 milliards de dollars de dépenses d'investissement en 2025, déjà un record.

Les plans 2026 ajoutent 77 % de plus, soit environ 725 milliards de dollars au total (Tom's Hardware), répartis ci-dessous.

Les anticipations n'ont cessé de courir derrière les prévisions des entreprises : début 1/2026, l'attente combinée du marché pour les quatre tournait encore autour de 440 milliards de dollars (selon le reportage de Fortune à l'époque), et 4 mois plus tard, les prévisions propres des entreprises ont relevé ce chiffre de soixante pour cent.

Les institutions regardent plus loin : après la saison des résultats de fin du mois 4, Evercore et BofA ont estimé que les dépenses d'IA des géants de la tech dépasseraient 1 billion de dollars en 2027 (CNBC, prévision des analystes).

Le coût est tout aussi réel. Les quatre ont généré ensemble environ 200 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible en 2025, en dessous des quelque 237 milliards de 2024. L'écart commence à être comblé par la dette. Alphabet a émis 25 milliards de dollars de dette en 11/2025, et sa dette à long terme a environ quadruplé sur l'année pour atteindre 46,5 milliards de dollars.

Oracle va plus loin : le flux de trésorerie disponible s'est établi à -23,7 milliards de dollars pour l'exercice 2026, l'entreprise a déjà émis 43 milliards de dollars de dette cette année, et elle prévoit d'en lever encore environ 40 milliards lors du prochain exercice (émission d'actions comprise) (résultats d'Oracle).

La construction des infrastructures passe du « financement par son propre flux de trésorerie » à « l'ajout de levier », et c'est un signal classique que la texture du cycle est en train de changer.

Jeu numéro deux : le carnet de commandes de la demande est énorme, mais les incréments décélèrent. Le RPO d'Oracle (remaining performance obligations, que l'on peut lire comme « carnet de commandes signé mais pas encore livré ») est un thermomètre de la demande de calcul IA : au quatrième trimestre de l'exercice 2026 (publié le 2026-06-10), il a atteint 638 milliards de dollars, bien au-dessus des attentes de Wall Street (Oracle).

Mais décomposez le même exercice en ajouts trimestriels : le premier trimestre a ajouté environ 317 milliards (lié à la comptabilisation du méga-contrat OpenAI d'environ 300 milliards de dollars), le deuxième trimestre a ajouté environ 68 milliards, et le troisième trimestre n'a ajouté qu'environ 29 milliards. Le total continue d'atteindre des records, mais l'élan a nettement ralenti.

Le soir de la publication des résultats supérieurs aux attentes, l'action a chuté plutôt que monté, le marché commençant à valoriser les infrastructures sur la « capacité à livrer », la seule taille du carnet de commandes ne suffisant plus à la faire bouger.

Jeu numéro trois : les revenus de la couche applicative sont, pour la première fois, « à la hauteur » de l'échelle des infrastructures. C'est la plus grande différence par rapport à il y a un an :

• Palantir a publié un chiffre d'affaires de 1,633 milliard de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 85 % en glissement annuel, sa croissance la plus rapide depuis son introduction en bourse de 2020, avec un chiffre d'affaires commercial américain en hausse de 133 % en glissement annuel, et il a relevé ses prévisions annuelles à environ 7,65 milliards de dollars (dépôt SEC). C'était aussi la plus forte hausse du S&P en 2024 (+340,5 %), et il a encore progressé d'environ 135 % en 2025. La valeur la plus forte de la couche applicative a tenu ses promesses trois années de suite.

• Les revenus de la couche modèle suivent une courbe abrupte : le chiffre d'affaires annualisé d'Anthropic est passé d'environ 9 milliards de dollars fin 2025 à plus de 30 milliards début 4/2026, avec plus de 1 000 entreprises clientes payant plus d'un million de dollars par an (TechCrunch) ; le groupe de recherche Epoch AI estime sa croissance à environ 10x par an, bien plus rapide que les quelque 3,4x d'OpenAI, et extrapole que les deux chiffres d'affaires annualisés pourraient se croiser autour de 8/2026 à environ 43 milliards de dollars (Epoch AI, une prévision extrapolée assortie de son propre large intervalle de confiance).

• La preuve par l'usage est plus directe encore : Google a révélé que son traitement mensuel de tokens (un token est l'unité de texte sur laquelle un modèle est facturé) est passé de 9,7 billions à la mi-2024 à environ 3 200 billions en 6/2026, soit environ 330x ; le chiffre d'affaires de Google Cloud s'est élevé à 20 milliards de dollars au premier trimestre, en hausse de 63 % en glissement annuel, avec un carnet de commandes d'environ 462 milliards de dollars (documents investisseurs d'Alphabet). Lors de la conférence GTC du mois 3, le PDG de NVIDIA, Jensen Huang, a déclaré que « le point d'inflexion de l'inférence est arrivé » et a relevé la perspective de commandes cumulées des plateformes Blackwell et Rubin sur 2025-2027, d'environ 500 milliards de dollars à au moins 1 billion (CNBC, chiffre de l'entreprise).

Gardez toutefois à l'esprit un contraste : la flambée des revenus est concentrée dans les entreprises de modèles et quelques grands noms du logiciel, tandis que le groupe des « applications pures » sur le marché coté est, dans son ensemble, encore en attente. Dans la même rétrospective sur trois ans de Morningstar, l'industrie des logiciels applicatifs (du type Salesforce et Adobe) n'a progressé que de 17,6 % sur trois ans, plus de vingt fois moins que les 423,9 % des semi-conducteurs. Autrement dit, la rotation a atteint la porte de la couche applicative sans encore l'avoir franchie.

Le sentiment, de son côté, vient de traverser un test de résistance. Le débat sur la bulle a débordé en 11/2025, 45 % des gérants interrogés ce mois-là dans l'enquête BofA auprès des gérants de fonds désignant une « bulle de l'IA » comme le principal risque extrême, et 54 % estimant que les actions de l'IA étaient déjà dans une bulle (Fortune).

L'affrontement haussier-baissier le plus représentatif a opposé Burry et NVIDIA. Le vendeur à découvert Michael Burry a publiquement comparé NVIDIA à Cisco en 2000 (« je ne dis pas que NVIDIA est Enron, c'est manifestement Cisco »), invoquant les près de 3 billions de dollars d'engagements de dépenses des fournisseurs cloud sur les trois années à venir et le précédent de la surabondance de fibre optique de la fin des années 1990.

NVIDIA a pris la mesure rare de faire circuler une note de sept pages auprès des analystes sell-side réfutant chaque point, et sa défense d'un amortissement des GPU sur 4 à 6 ans est devenue le point focal de l'affrontement haussier-baissier (CNBC).

Plus révélatrice encore a été la réaction du marché aux bonnes nouvelles. Lorsque NVIDIA a livré un chiffre d'affaires de 57 milliards de dollars ce mois-là, en hausse de 62 % en glissement annuel, l'action a chuté plutôt que monté, et la hausse de l'ensemble de l'année 2025 s'est fixée à environ 39 %. Le marché a refusé de continuer à surpayer de « simples bons résultats ».

Sur l'ensemble des mois 4 et 5 de 2026, les ETF de la tech et des semi-conducteurs ont chacun gagné environ vingt pour cent en un seul mois, une envolée brutale. Puis est venu le coup de frein sec. Le 6/4, le Nasdaq a chuté de 4 % en une seule journée, et l'ETF du secteur des semi-conducteurs a perdu environ dix pour cent sur deux jours, le déclencheur n'étant rien d'autre que des résultats de Broadcom n'ayant pas relevé les prévisions annuelles pour l'IA (CNBC). C'était la pire journée du Nasdaq depuis 4/2025. L'hésitation d'un seul fournisseur sur ses prévisions a suffi à transpercer toute la chaîne, une lecture directe du degré d'encombrement de cette position.

Aujourd'hui (6/12), SpaceX a fait son entrée au Nasdaq lors de la plus grande introduction en bourse de l'histoire, levant environ 75 milliards de dollars, et la liquidité qu'elle siphonne aux positions IA fait partie de la toile de fond de cet épisode de turbulence (CNN). Malgré tout, les quelques intervenants buy-side et sell-side interrogés par CNN présentent ce repli comme une consolidation après une forte progression, les principaux indices conservant des gains à un chiffre élevé voire à deux chiffres sur l'année.

En prenant les trois tableaux de bord ensemble, la lecture de phase de cet article est la suivante : la fin de la phase intermédiaire du rallye des infrastructures chevauche les premières manches du passage de relais aux applications.

Sur la valorisation, ce cycle est fondamentalement différent de Cisco en 2000 : le ratio cours/bénéfice de NVIDIA tourne actuellement autour de 31x, et il était également inférieur à 50x au début de 2026, alors que celui de Cisco avoisinait 200x à son sommet (Macrotrends, Fortune).

Ce multiple de NVIDIA correspond au point de début du mois 6 : un cours d'environ 205 à 208 dollars, en baisse d'environ 12 % par rapport au sommet de la mi-mois 5.

La leçon historique sur le tempo mérite d'être gardée sur le bureau. Cisco a brièvement dépassé Microsoft comme entreprise la plus valorisée au monde en 3/2000, après quoi le Nasdaq a perdu plus des trois quarts en deux ans et demi. Cisco elle-même n'a pas retrouvé son ancien sommet de cours avant le 2025-12-10 (CNBC).

Cet aller-retour a pris 25 ans et 8 mois. Amazon et Google, les rois applicatifs d'internet, ont été précisément ceux qui ont prospéré sur les décombres de la bulle des infrastructures.

Le « sommet narratif » des infrastructures est historiquement survenu avant le « sommet de livraison » des applications, et c'est l'asymétrie la plus importante du cadre de la rotation.

Quatre candidats au prochain relais, et la condition propre à chacun

Cela répond à la première question. Pour la seconde, poussons plus avant le cadre « déplacement du goulet plus ordre de livraison » : la prochaine étape compte quatre maillons candidats. Ce qui suit relève du raisonnement de niveau recherche de cet article, et chaque candidat s'accompagne du signal qui devrait apparaître pour qu'il se confirme.

Candidat un : les applications pures et les logiciels d'agents IA. L'histoire est de son côté (internet et l'internet mobile se sont tous deux conclus par la couche applicative encaissant la plus grande capitalisation), et les premières preuves côté revenus sont déjà apparues (Palantir, Anthropic, le 330x de l'usage des tokens). La condition est de savoir si les budgets d'IA des entreprises peuvent passer du « pilote » à la « dotation standard », et si la baisse des coûts des tokens peut permettre aux marges brutes des applications de tenir. Surveiller la force relative de l'indice des logiciels applicatifs face à l'indice des semi-conducteurs, sur la base de Morningstar, est le signal de confirmation le plus simple.

Candidat deux : les appareils en périphérie et la robotique. Le calcul qui descend du cloud vers les téléphones, les voitures et les robots est l'extension naturelle de l'« ère de l'inférence », et c'est la direction tracée dans notre dossier « Intelligence incarnée · Chaîne d'approvisionnement de la robotique ». La condition : l'apparition d'un produit phare d'IA en périphérie à fort volume, ou de robots humanoïdes remportant des commandes de production de masse vérifiables. D'ici là, cela se rapproche davantage de l'investissement thématique.

Candidat trois : la « première année de volume » pour le calcul national chinois. Avec le resserrement renouvelé des contrôles à l'exportation fin 5/2026, la prémisse politique de la substitution nationale est, si tant est, plus solidement en place ; SMIC tournant à pleine capacité, le biais d'Alibaba en faveur d'un relèvement des dépenses d'investissement, et la montée en volume des clusters de puces nationales (super-nœuds) sont les attentes dominantes côté courtiers (Guotai Junan et CITIC Securities, vues de fin 2025, un jugement institutionnel). La condition : la livraison trimestrielle des expéditions de puces IA nationales et les dépenses d'investissement du cloud chinois, ainsi que les ventes effectives de H200 à la Chine comme indicateur inverse.

Candidat quatre : la prolongation à long cycle de l'électricité et des « actifs physiques ». Ce qui rend ce maillon particulier, c'est que son goulet d'étranglement se mesure en années. Le carnet de commandes de turbines à gaz court déjà jusqu'en 2031, et un contrat d'achat d'électricité nucléaire est signé pour 20 ans. Il n'aura peut-être pas une nouvelle pente de décollage comme celle de Vistra en 2024, mais sa visibilité de commandes est la plus longue de toute la chaîne. La condition : que les nouveaux devis de turbines à gaz et les prix des PPA (contrats d'achat d'électricité de long terme) continuent de monter.

Dans le même temps, le scénario d'échec du cadre de la rotation doit être consigné : si les prévisions de dépenses d'investissement des fournisseurs cloud se retournent (la moindre coupe par l'un d'eux serait amplifiée par le marché), ou si la croissance des revenus de l'IA ne parvient pas à suivre le rythme de l'amortissement et des intérêts, la rotation se transforme en repli synchronisé sur toute la chaîne. La baisse de dix pour cent du groupe des semi-conducteurs en deux jours le 6/4 en a déjà montré une version miniature.

Deux autres éléments pointent dans le même sens : les analystes de Morningstar s'attendent à ce que la demande de produits d'infrastructure IA culmine autour de 2028 et avertissent que les ratios cours/ventes de certaines entreprises matérielles sont déjà proches des niveaux de la bulle internet (leur jugement institutionnel) ; et le glissement de l'incrément trimestriel du RPO d'Oracle de 317 milliards à 29 milliards signale lui aussi que le récit porté par les commandes bascule vers un récit porté par la livraison.

La question à laquelle ce cadre répond toujours est « où l'argent est le plus susceptible d'aller ensuite », et la prémisse pour que chaque candidat ci-dessus se confirme est que les dépenses d'investissement, le robinet maître, restent ouvertes.

Comment suivre l'évolution : six signaux publics

La rotation n'est pas terminée. Chacun des jugements ci-dessus correspond à un signal public que vous pouvez surveiller vous-même :

Les limites des preuves

La base factuelle de cet article provient d'une recherche approfondie multi-sources et d'un processus de vérification croisée indépendant : 6 angles de recherche, 30 sources, 149 affirmations factuelles extraites ; parmi celles-ci, 47 affirmations porteuses (les mouvements de prix, les dépenses d'investissement, les commandes, les valorisations et chaque chiffre clé entré dans le corps du texte) ont été vérifiées de manière croisée à travers 6 recherches indépendantes en direct, environ la moitié confirmées telles quelles et le reste adopté après correction de la base ou du calendrier (par exemple, la chute du Nasdaq de 4 % en une journée a eu lieu le jeudi 6/4, la hausse de SK Hynix depuis le début de l'année est indiquée comme « plus de 200 % », et l'enquête BofA auprès des gérants de fonds s'est déroulée en 11/2025), tandis que 5 autres affirmations qui ne pouvaient être vérifiées ou contredisaient les données primaires (comme « plus de 12 000 articles sur la bulle de l'IA au mois 11 », le chiffre rumeur d'un relèvement par Alibaba de ses dépenses d'investissement à 480 milliards de yuans, et une erreur d'ordre de grandeur dans le flux de trésorerie disponible trimestriel de Meta) ont été entièrement écartées.

Limites intrinsèques : tous les chiffres de marché sont des instantanés à un moment donné ; les gains annuels comportent une différence de base entre le « rendement de cours » et le « rendement total dividendes compris » (signalée dans le texte lorsque c'est possible) ; et les prévisions et appréciations qualitatives de TrendForce, Epoch AI, Morningstar, des divers courtiers, ainsi que de Burry, Huang, Wu et d'autres, leur appartiennent en propre, cet article les relayant en les attribuant. Les conditions de marché ont fortement varié début 6/2026, si bien que la durée de validité des chiffres « actuels » présentés ici se mesure en semaines. La lecture de phase et le raisonnement sur le prochain relais relèvent du jugement de recherche de cet article, et ne constituent pas un conseil en investissement.

Sources principales

• Motley Fool : les deux plus fortes hausses du S&P en 2023 (2024-01-02) · CNBC : les cinq plus fortes hausses du S&P en 2024 (2025-01-13)

• Morningstar : rétrospective graphique des trois ans du rallye de l'IA (2026-05)

• TrendForce : chiffre d'affaires et prix contractuels de l'industrie de la DRAM au 1T26 (2026-06-01) · prévision des prix de la mémoire au 2T26 (2026-03-31)

• Bloomberg : Samsung franchit les mille milliards de valorisation (2026-05-06) · CNBC : Micron franchit les mille milliards (2026-05-26) · US News : SK Hynix franchit les mille milliards (2026-05-27)

• Tom's Hardware : les plans de dépenses 2026 de 725 milliards de dollars des quatre hyperscalers (2026-04-30) · Microsoft attribue 25 milliards de dollars aux hausses de prix de la mémoire · CNBC : les dépenses d'IA pourraient dépasser 1 billion en 2027 (2026-04-30)

• Utility Dive : carnet de commandes de turbines à gaz de GE Vernova à 100 GW (2026-04-23) · Résultats du 1er trimestre 2026 de GE Vernova · Annonce du PPA nucléaire Vistra x Meta (2026-01-09)

• Résultats du 4e trimestre de l'exercice 2026 d'Oracle : RPO de 638 milliards de dollars (2026-06-10) · Résultats du 3e trimestre de l'exercice 2026 d'Oracle : RPO de 553 milliards

• Résultats du 1er trimestre 2026 de Palantir (SEC, 2026-05-04) · TechCrunch : chiffre d'affaires annualisé de 30 milliards d'Anthropic et expansion de 3,5 GW de TPU (2026-04-07) · Epoch AI : estimation de la croissance des revenus Anthropic vs OpenAI (2026-02-19) · Documents investisseurs d'Alphabet : volume de tokens et commandes du Cloud (2026-06-03)

• CNBC : le moment DeepSeek, la plus forte perte de capitalisation en une journée de l'histoire de NVIDIA (2025-01-27) · 21st Century Business Herald : Cambricon dépasse Moutai (2025-08-27) · Sina Finance : récapitulatif 2025 du calcul IA des actions A (2025-12-31)

• CNBC : H200 autorisé pour la Chine (2026-01-14) · VOA : le BIS bloque le canal des filiales en pays tiers (2026-06-01) · TechCrunch : la règle de diffusion de l'IA abrogée (2025-05-13)

• Fortune : enquête BofA auprès des gérants de fonds et débat sur la bulle (2025-11-18) · CNBC : la note de sept pages de NVIDIA réfutant Burry (2025-11-25) · Fortune : comparaison de valorisation et concentration (2026-01-04)

• CNBC : Cisco retrouve son sommet de 2000 après 25 ans (2025-12-10) · CNBC : la chute du Nasdaq du 6/4 (2026-06-04) · CNN : la vente massive sur l'IA du 6/9 et la toile de fond de l'IPO de SpaceX (2026-06-09) · CNBC : discours d'ouverture de Jensen Huang à la GTC 2026 (2026-03-16)