Секторальная ротация в ралли ИИ: три года спустя — где мы и кто следующий?

Котировка ответила столь же прямо: рост на 239% за год, лучший результат в S&P 500 (Motley Fool), и ещё 171% в 2024 году.

На том же рынке S&P 500 принёс в общей сложности 26.3% за 2023 год и примерно 25% в 2024 году, так что избыточная доходность лидера вычислений над индексом приближалась к десятикратной.

Эта стадия была плотно сконцентрирована вокруг чипов и их ближайших родственников. В трёхлетней ретроспективе, опубликованной в конце мая 2026 года, Morningstar привела панорамную цифру: с мая 2023 года индекс полупроводников США принёс совокупно 423.9% против 85.6% по широкому рынку США за тот же период. Масштаб всего сектора был переписан вместе с этим: совокупная рыночная стоимость полупроводников разбухла с 2.2 триллиона долларов до 9.4 триллиона (по состоянию на апрель 2026 года, Morningstar).

Стадия вторая (2024–2025): узкое место переливается через край, энергетика и поставщики «лопат и кирок» принимают эстафету

Узкое место никогда не стоит на месте. По мере того как поставки GPU постепенно наращивались, рынок начал закладывать в цены «сопутствующий дефицит» вокруг вычислений, и самым наглядным случаем стало электричество.

Энергетические акции выстрелили раньше, чем большинство это осознало: оператор атомных станций Vistra вырос на 261.3% в 2024 году, став вторым именем в S&P 500 в том году, уступив только Palantir.

Эта логика продолжала подтверждаться в следующие два года. Самое жёсткое доказательство — в портфеле заказов GE Vernova, где CEO Скотт Стразик изложил набор цифр на отчётном звонке 2026-04-22 (Utility Dive).

Портфель заказов на газовые турбины (включая зарезервированные мощности) достиг 100 гигаватт к концу первого квартала 2026 года против 83 гигаватт на конец 2025 года. Окно поставок ещё теснее: на 2029 и 2030 годы вместе взятые остаётся к продаже лишь около 10 гигаватт мощности, и компания начала принимать заказы на 2031 год и далее. Дефицит вписан прямо в цену: новые котировки на 10%–20% выше цен портфеля заказов четвёртого квартала 2025 года.

Пятилетнее ожидание поставки турбины — вот что значит «жёсткое узкое место».

Сторона спроса столь же прямолинейна: бизнес электрификации GE Vernova набрал примерно 2.4 миллиарда долларов заказов от дата-центров в первом квартале 2026 года, больше, чем за весь 2025 год (результаты компании).

Атомная энергетика тем самым стала целью закупок для технологических гигантов. 2026-01-09 Vistra подписала 20-летнее соглашение о покупке электроэнергии с Meta (объявление). По нему три её атомные станции поставят Meta в сумме 2,609 мегаватт безуглеродной энергии, из которых 433 мегаватта приходятся на модернизацию мощности. Глава энергетического направления Meta выразился прямо: атомная энергетика «критически важна для продвижения наших амбиций в ИИ».

В 2020 году эти три станции ещё были на пути к выводу из эксплуатации. Наша тема «Энергетика · Цепочка поставок электроэнергии» раскрывает слой за слоем весь путь, по которому электричество прошло от «коммунальной услуги» до «стратегического ресурса ИИ».

На той же стадии оптические модули, соединяющие GPU, первыми превратились в крупное ралли, и сделали они это на рынке акций A: по итоговому подсчёту Sina Finance, Eoptolink выросла на 424% в 2025 году, а Innolight — на 396%, став двумя лидерами в группе вычислений ИИ на рынке акций A (обзор). Оптические модули — это сетевое оборудование, которое связывает кластер GPU «в одну большую машину»; ведущие мировые поставщики здесь в основном китайские, и всемирный всплеск спроса на это звено приземлился прямо на акции A.

Стадия третья (2025–2026): суперцикл памяти и зеркальное ралли в китайской цепочке

Следующая эстафета снова первой проявилась в таблице лидеров. Два лучших по росту имени США в 2025 году были компаниями по производству памяти — SanDisk (+559%) и Western Digital (+360%), и это уже сигнализировало о смене главной линии. К 2026 году память стала самым горячим звеном всей цепочки:

• Движение цен почти вертикальное. Данные TrendForce показывают, что в первом квартале 2026 года мировая выручка отрасли DRAM (чипов памяти) достигла 97 миллиардов долларов, рост на 81% квартал к кварталу, при этом контрактные цены на товарную DRAM выросли примерно на 93%–98% за один квартал; прогнозируется дальнейший рост на 58%–63% во втором квартале, а контрактные цены на флеш-память NAND — на 70%–75% (отчёт TrendForce за месяц 6, прогноз за месяц 3). Механизм: HBM (память с высокой пропускной способностью, прикреплённая вплотную к чипу ИИ) вытесняет мощности товарной памяти, в то время как облачные провайдеры наращивают парк товарных серверов под инференс ИИ, так что оба конца разом тянутся за поставками.

• Три гиганта вступили в клуб триллионеров в один и тот же месяц. В мае 2026 года Samsung (5/6), Micron (5/26, рост на 19% за один день) и SK Hynix (5/27) поочерёдно преодолели рыночную стоимость в 1 триллион долларов; SK Hynix выросла более чем на 200% за год (Bloomberg, CNBC, US News).

• Повышение цен начинает бить по покупателям вверх по цепочке. Microsoft отнесла примерно 25 миллиардов долларов своих капзатрат 2026 года на счёт роста цен на память и компоненты (по словам финансового директора Эми Худ, Tom's Hardware); главной причиной, по которой Meta повысила ориентир расходов на 2026 год, тоже стала память. Ценовая сила в узком месте в конце концов проявляется в чьей-то строке затрат.

Китайская цепочка отыграла ралли «той же структуры, но в собственном темпе» в то же окно, и катализатором стал момент DeepSeek 2025-01-27: это отечественное модельное приложение в тот день возглавило бесплатные чарты как в американском, так и в китайском магазине Apple.

Реакция американского рынка была бурной: NVIDIA упала примерно на 17% за один день и потеряла около 589 миллиардов долларов рыночной стоимости — крупнейшая однодневная потеря рыночной стоимости в истории США (CNBC). «Дешёвая, хорошая модель» заставила рынок одновременно переоценить две вещи: насколько хрупким был американский нарратив о вычислениях и насколько реальным стал отечественный спрос на вычисления.

В течение следующего года отечественные вычисления начали переписывать ценовой рейтинг на акциях A: 2025-08-28 Cambricon обогнала Kweichow Moutai при цене акции 1,587.91 юаня, ненадолго став «самой дорогой акцией A».

Опорой стала реальная прибыль. Выручка за первые три квартала составила 4.607 миллиарда юаней, рост примерно на 2,386% год к году, а чистая прибыль в 1.605 миллиарда юаней развернулась из убытка в прибыль (21st Century Business Herald, Securities Times).

Политика — переменная, уникальная для китайской цепочки, и 2025–2026 годы прошли полный её размах:

• В январе 2025 года администрация Байдена выпустила «правило диффузии ИИ», ужесточив экспорт.

• 2025-05-13 администрация Трампа отменила это правило (TechCrunch).

• В январе 2026 года она одобрила экспорт NVIDIA H200 в Китай на условиях, включающих отчисление 25% правительству США (CNBC).

• 2026-05-31 бюро BIS Министерства торговли выпустило свежее руководство, чтобы перекрыть канал, по которому китайские фирмы закупают передовые чипы вроде Blackwell и Rubin через дочерние структуры в третьих странах — в Сингапуре, Малайзии и других (VOA).

Итог этого размаха: получивший разрешение H200 встретил прохладный приём в Китае (глава ИИ в Белом доме Сакс утверждает, что китайская сторона отказывается покупать, — это его собственная односторонняя версия), тогда как отечественное импортозамещение фактически ускорилось: загрузка мощностей SMIC составила 93.1% в первом квартале 2026 года (отчёт).

Трёхлетний план инфраструктуры ИИ на 380 миллиардов юаней, который Alibaba объявила в феврале 2025 года, к отчётному звонку за месяц 11 того же года был назван руководством «возможно, скорее консервативным»; на том же звонке CEO Эдди У обронил замечание, что «пузырь ИИ в пределах трёх лет по сути не существует», аргументируя это тем, что все GPU, старые и новые, работают на полной загрузке (Sina Finance, собственное суждение руководства).

В первой половине 2026 года ведущие звенья китайской цепочки ИИ зеркалили американский рынок. Два чемпиона оптических модулей выросли ещё примерно на шестьдесят процентов за год, память ИИ была самой горячей, а Cambricon после корректировки на отсечение прав осталась примерно без изменений, причём деньги снова «концентрировались в сторону узкого места».

Где мы сейчас: июнь 2026 года, как читать три приборные панели

Деньги прошли весь путь от чипов к памяти и энергетике, и теперь пора ответить на вопрос, заданный сверху: где находится ралли? В этом материале читаются три набора цифр.

Набор первый: капзатраты по-прежнему ускоряются, но изменился источник денег. Четыре гиперскейлера потратили в сумме примерно 410 миллиардов долларов капзатрат в 2025 году, что уже стало рекордом.

Планы на 2026 год добавляют сверх этого ещё 77%, примерно 725 миллиардов долларов в сумме (Tom's Hardware), с разбивкой ниже.

Ожидания всю дорогу гнались за прогнозами компаний: в начале января 2026 года совокупное ожидание рынка по четвёрке было ещё около 440 миллиардов долларов (по данным Fortune на тот момент), а 4 месяца спустя собственные прогнозы компаний подняли цифру на шестьдесят процентов.

Институты смотрят дальше: после позднего сезона отчётности месяца 4 Evercore и BofA оценили, что расходы крупного техсектора на ИИ превысят 1 триллион долларов в 2027 году (CNBC, прогноз аналитиков).

Издержки столь же реальны. Четвёрка сгенерировала в сумме примерно 200 миллиардов долларов свободного денежного потока в 2025 году, ниже примерно 237 миллиардов 2024 года. Разрыв начинают затыкать долгом. Alphabet выпустила долга на 25 миллиардов долларов в ноябре 2025 года, и её долгосрочный долг за год вырос примерно вчетверо — до 46.5 миллиарда долларов.

Oracle идёт дальше: свободный денежный поток составил -23.7 миллиарда долларов в 2026 финансовом году, она уже выпустила долга на 43 миллиарда долларов в этом году и планирует привлечь ещё примерно 40 миллиардов в следующем финансовом году (включая выпуск акций) (результаты Oracle).

Строительство инфраструктуры смещается от «финансирования за счёт собственного денежного потока» к «наращиванию долгового плеча», и это классический сигнал того, что фактура цикла меняется.

Набор второй: портфель заказов на спрос огромен, но приросты замедляются. Показатель RPO Oracle (остаток обязательств к исполнению, который можно читать как «портфель подписанных, но ещё не поставленных заказов») — это термометр спроса на вычисления ИИ: в четвёртом квартале 2026 финансового года (опубликовано 2026-06-10) он достиг 638 миллиардов долларов, намного выше ожиданий Уолл-стрит (Oracle).

Но разложите тот же финансовый год на поквартальные приросты: первый квартал добавил примерно 317 миллиардов (связанные с записью мегасделки OpenAI примерно на 300 миллиардов долларов), второй квартал добавил примерно 68 миллиардов, а третий квартал добавил лишь примерно 29 миллиардов. Сумма по-прежнему обновляет рекорды, но импульс явно замедлился.

В вечер превышения ожиданий по отчёту котировка не выросла, а упала, поскольку рынок начал оценивать инфраструктуру по «способности поставить», и одного только размера портфеля заказов уже не хватало, чтобы её сдвинуть.

Набор третий: выручка прикладного слоя впервые «достойна» масштаба инфраструктуры. Это самое большое отличие от того, что было год назад:

• Palantir показала выручку первого квартала 2026 года в 1.633 миллиарда долларов, рост на 85% год к году — самый быстрый рост с момента IPO в 2020 году, при этом коммерческая выручка в США выросла на 133% год к году, и компания повысила годовой ориентир примерно до 7.65 миллиарда долларов (отчётность SEC). Она же была лучшей по росту в S&P в 2024 году (+340.5%) и выросла ещё примерно на 135% в 2025 году. Сильнейшее имя прикладного слоя выдавало результат три года подряд.

• Выручка модельного слоя — это крутая кривая: годовая выручка Anthropic в пересчёте на год выросла с примерно 9 миллиардов долларов на конец 2025 года до более чем 30 миллиардов к началу апреля 2026 года, причём более 1,000 корпоративных клиентов платят свыше миллиона долларов в год (TechCrunch); исследовательская группа Epoch AI оценивает её рост примерно в 10x в год, намного быстрее, чем примерно 3.4x у OpenAI, и экстраполирует, что две годовые выручки могут сравняться около августа 2026 года на отметке примерно 43 миллиарда долларов (Epoch AI, экстраполированный прогноз, который сопровождается собственным широким доверительным интервалом).

• Свидетельства использования ещё прямее: Google раскрыла, что её месячная обработка токенов (токен — это единица текста, по которой тарифицируется модель) выросла с 9.7 триллиона в середине 2024 года до примерно 3,200 триллиона в июне 2026 года, примерно в 330x; выручка Google Cloud составила 20 миллиардов долларов в первом квартале, рост на 63% год к году, с портфелем заказов примерно в 462 миллиарда долларов (материалы Alphabet для инвесторов). На конференции GTC в месяце 3 CEO NVIDIA Дженсен Хуанг заявил, что «точка перелома по инференсу наступила», и поднял прогноз совокупных заказов по платформам Blackwell и Rubin за 2025–2027 годы с примерно 500 миллиардов долларов до как минимум 1 триллиона (CNBC, цифра компании).

Но держите в уме один контраст: всплеск выручки сосредоточен в модельных компаниях и нескольких топовых софтверных именах, тогда как группа «чистых приложений» на публичном рынке в целом всё ещё ждёт. В той же трёхлетней ретроспективе Morningstar отрасль прикладного ПО (типа Salesforce и Adobe) выросла лишь на 17.6% за три года, более чем в двадцать раз меньше, чем 423.9% у полупроводников. Иными словами, ротация дошла до двери прикладного слоя и пока не протолкнулась сквозь неё.

Настроения, со своей стороны, только что прошли стресс-тест. Спор о пузыре вскипел в ноябре 2025 года, когда 45% управляющих в опросе фонд-менеджеров BofA того месяца назвали «пузырь ИИ» крупнейшим хвостовым риском, а 54% заявили, что акции ИИ уже находятся в пузыре (Fortune).

Самым показательным столкновением быков и медведей стало противостояние Бьюрри и NVIDIA. Игрок на понижение Майкл Бьюрри публично уподобил NVIDIA Cisco образца 2000 года («я не говорю, что NVIDIA — это Enron, очевидно, это Cisco»), ссылаясь на почти 3 триллиона долларов обязательств по расходам со стороны облачных провайдеров на ближайшие три года и на прецедент избытка оптоволокна конца 1990-х.

NVIDIA пошла на редкий шаг, разослав аналитикам сейл-сайда семистраничную записку с опровержением каждого пункта, и её защита амортизации GPU за 4–6 лет стала фокусной точкой борьбы быков и медведей (CNBC).

Ещё красноречивее была реакция рынка на хорошие новости. Когда NVIDIA выдала в том месяце выручку в 57 миллиардов долларов, рост на 62% год к году, котировка не выросла, а упала, и годовой прирост 2025 года устаканился примерно на 39%. Рынок отказался и дальше доплачивать за «просто хорошие результаты».

В период апреля–мая 2026 года ETF на техсектор и полупроводники выросли каждый примерно на двадцать процентов за один месяц — резкий взлёт. Затем последовало жёсткое торможение. 6/4 индекс Nasdaq упал на 4% за один день, а отраслевой ETF на полупроводники упал примерно на десять процентов за два дня, причём триггером было не более чем то, что результаты Broadcom не повысили годовой ориентир по ИИ (CNBC). Это был худший однодневный результат Nasdaq с апреля 2025 года. Колебания одного поставщика по поводу прогноза хватило, чтобы пробить всю цепочку, — прямое отражение того, насколько переполнена эта сделка.

Сегодня (6/12) SpaceX вышла на биржу Nasdaq в рамках крупнейшего IPO в истории, привлекая примерно 75 миллиардов долларов, и ликвидность, которую она оттягивает из позиций по ИИ, — часть фона этого приступа турбулентности (CNN). И всё же те несколько представителей бай-сайда и сейл-сайда, которых опросила CNN, представили эту коррекцию как консолидацию после сильного забега, при том что основные индексы по-прежнему удерживают высокий однозначный — двузначный прирост за год.

Если взять три приборные панели вместе, прочтение стадии в этом материале таково: поздняя середина инфраструктурного ралли накладывается на раннюю стадию, когда приложения принимают эстафету.

По оценке этот цикл фундаментально отличается от Cisco образца 2000 года: коэффициент цена/прибыль NVIDIA сейчас около 31x, а в начале 2026 года он был тоже ниже 50x, тогда как у Cisco на пике он был около 200x (Macrotrends, Fortune).

Этому мультипликатору NVIDIA соответствует точка начала месяца 6: цена акции примерно 205–208 долларов, падение примерно на 12% от максимума середины месяца 5.

Исторический урок о темпе стоит держать на столе. Cisco ненадолго обогнала Microsoft как самая дорогая компания в мире в марте 2000 года, после чего Nasdaq за два с половиной года потерял более трёх четвертей. Сама Cisco не возвращала свой старый ценовой пик вплоть до 2025-12-10 (CNBC).

Этот круговой путь занял 25 лет и 8 месяцев. Amazon и Google, прикладные короли интернета, были как раз теми, кто вырос на обломках инфраструктурного пузыря.

«Нарративный пик» инфраструктуры исторически наступал раньше «пика поставки» в приложениях, и это самая важная асимметрия во всей рамке ротации.

Четыре кандидата на следующую эстафету и условие для каждого

Это отвечает на первый вопрос. Для второго продвинемся вперёд по рамке «смещение узкого места плюс порядок поставки»: у следующей стадии четыре кандидатных звена. Далее — исследовательского уровня рассуждение этого материала, и каждый кандидат сопровождается сигналом, который должен появиться, чтобы он состоялся.

Кандидат первый: чистые приложения и софт ИИ-агентов. История на его стороне (и интернет, и мобильный интернет завершились тем, что прикладной слой обналичил крупнейшую рыночную стоимость), а опережающие свидетельства на стороне выручки уже проявились (Palantir, Anthropic, рост использования токенов в 330x). Условие — смогут ли корпоративные бюджеты на ИИ перейти от «пилота» к «стандартной комплектации», и смогут ли падающие цены на токены удержать валовую маржу приложений. Наблюдение за относительной силой индекса прикладного ПО против индекса полупроводников по методике Morningstar — это простейший подтверждающий сигнал.

Кандидат второй: периферийные устройства и робототехника. Вычисления, опускающиеся из облака вниз — к телефонам, автомобилям и роботам, — это естественное продолжение «эпохи инференса», и это направление, изложенное в нашей теме «Воплощённый интеллект · Цепочка поставок робототехники». Условие: появление массового хитового продукта периферийного ИИ или гуманоидных роботов, выигрывающих проверяемые серийные заказы. До тех пор это ближе к тематическому инвестированию.

Кандидат третий: «первый год объёмов» для отечественных вычислений Китая. С новым ужесточением экспортного контроля в конце мая 2026 года политическая предпосылка для импортозамещения, если уж на то пошло, закреплена ещё прочнее; работа SMIC на полной мощности, склонность Alibaba к повышению капзатрат и наращивание объёмов отечественных чиповых кластеров (супернодов) — это мейнстримные ожидания на стороне брокеров (Guotai Junan и CITIC Securities, взгляды конца 2025 года, институциональное суждение). Условие: квартальные поставки отечественных ИИ-чипов и капзатраты китайских облаков, плюс фактические продажи H200 в Китай как обратный индикатор.

Кандидат четвёртый: долгоцикловое продолжение энергетики и «физических активов». Особенность этого звена в том, что его узкое место измеряется годами. Портфель заказов на газовые турбины уже расписан до 2031 года, а соглашение о покупке атомной электроэнергии подписано на 20 лет. Возможно, у него не будет ещё одного прорывного наклона, как у Vistra в 2024 году, но видимость его заказов — самая длинная во всей цепочке. Условие: продолжат ли расти новые котировки на газовые турбины и цены PPA (долгосрочного соглашения о покупке электроэнергии).

При этом надо записать и сценарий провала рамки ротации: если ориентир капзатрат облачных провайдеров развернётся (сокращение хотя бы у одного будет усилено рынком) или если рост выручки от ИИ не поспеет за амортизацией и процентами, ротация превратится в синхронную просадку по всей цепочке. Падение группы полупроводников на десять процентов за два дня 6/4 уже показало мини-версию этого паттерна.

Ещё два свидетельства указывают в ту же сторону: аналитики Morningstar ожидают, что спрос на продукты инфраструктуры ИИ достигнет пика около 2028 года, и предупреждают, что коэффициенты цена/продажи у некоторых аппаратных компаний уже близки к уровням интернет-пузыря (их институциональное суждение); а сползание поквартального прироста RPO Oracle с 317 миллиардов до 29 миллиардов также сигнализирует, что нарратив, движимый заказами, переключается на нарратив, движимый поставками.

Вопрос, на который эта рамка всегда отвечает, — «куда деньги вероятнее всего пойдут дальше», и предпосылка для того, чтобы каждый из перечисленных выше кандидатов состоялся, — чтобы капзатраты, главный кран, оставались открыты.

Как за этим следить: шесть публичных сигналов

Ротация не завершена. Каждое суждение выше отображается на публичный сигнал, за которым вы можете следить сами:

Границы доказательной базы

Фактическая основа этого материала исходит из одного многоисточникового глубокого поиска и независимого процесса перекрёстной проверки: 6 углов поиска, 30 источников, 149 извлечённых фактических утверждений; из них 47 несущих утверждений (движения цен, капзатраты, заказы, оценки и каждое ключевое число, попавшее в текст) были перепроверены через 6 независимых живых поисков, причём около половины подтверждены как написаны, а остальные приняты после исправления основы или сроков (например, падение Nasdaq на 4% за день случилось в четверг, 6/4, годовой прирост SK Hynix указан как «более 200%», а опрос фонд-менеджеров BofA проходил в ноябре 2025 года), тогда как ещё 5 утверждений, которые не удалось проверить или которые противоречили первичным данным (такие как «более 12,000 статей о пузыре ИИ в месяце 11», слух о повышении Alibaba капзатрат до 480 миллиардов юаней и ошибка на порядок в квартальном свободном денежном потоке Meta), были вырезаны целиком.

Неотъемлемые ограничения: все рыночные цифры — это снимки на момент времени; годовые приросты несут разницу в основе между «ценовой доходностью» и «полной доходностью с учётом дивидендов» (где возможно, помечено в тексте); а прогнозы и качественные оценки от TrendForce, Epoch AI, Morningstar, разных брокеров, а также Бьюрри, Хуанга, У и других — каждый сам по себе, и этот материал передаёт их с указанием авторства. Рыночная конъюнктура резко колебалась в начале июня 2026 года, так что срок годности «текущих» цифр здесь измеряется неделями. Прочтение стадии и рассуждение о следующей эстафете — это исследовательское суждение данного материала, и оно не является инвестиционной рекомендацией.

Основные источники

• Motley Fool: два лучших по росту в S&P в 2023 году (2024-01-02) · CNBC: пять лучших по росту в S&P в 2024 году (2025-01-13)

• Morningstar: ретроспектива графиков трёхлетнего ралли ИИ (2026-05)

• TrendForce: выручка отрасли DRAM и контрактные цены в 1Q26 (2026-06-01) · прогноз цен на память во 2Q26 (2026-03-31)

• Bloomberg: Samsung преодолевает триллион в стоимости (2026-05-06) · CNBC: Micron преодолевает триллион (2026-05-26) · US News: SK Hynix преодолевает триллион (2026-05-27)

• Tom's Hardware: планы расходов четырёх гиперскейлеров на 725 миллиардов долларов в 2026 году (2026-04-30) · Microsoft относит 25 миллиардов долларов на рост цен на память · CNBC: расходы на ИИ в 2027 году могут превысить 1 триллион (2026-04-30)

• Utility Dive: портфель заказов GE Vernova на газовые турбины 100 ГВт (2026-04-23) · Результаты GE Vernova за Q1 2026 · Объявление об атомном PPA Vistra x Meta (2026-01-09)

• Oracle: результаты Q4 FY2026, RPO 638 миллиардов долларов (2026-06-10) · Oracle: результаты Q3 FY2026, RPO 553 миллиарда

• Palantir: результаты Q1 2026 (SEC, 2026-05-04) · TechCrunch: годовая выручка Anthropic 30 миллиардов и расширение TPU на 3.5 ГВт (2026-04-07) · Epoch AI: оценка роста выручки Anthropic против OpenAI (2026-02-19) · Материалы Alphabet для инвесторов: объём токенов и заказы Cloud (2026-06-03)

• CNBC: момент DeepSeek, крупнейшая однодневная потеря рыночной стоимости NVIDIA в истории (2025-01-27) · 21st Century Business Herald: Cambricon обгоняет Moutai (2025-08-27) · Sina Finance: обзор вычислений ИИ на акциях A за 2025 год (2025-12-31)

• CNBC: H200 получил разрешение для Китая (2026-01-14) · VOA: BIS перекрывает канал дочерних структур в третьих странах (2026-06-01) · TechCrunch: правило диффузии ИИ отменено (2025-05-13)

• Fortune: опрос фонд-менеджеров BofA и спор о пузыре (2025-11-18) · CNBC: семистраничная записка NVIDIA с опровержением Бьюрри (2025-11-25) · Fortune: сравнение оценок и концентрация (2026-01-04)

• CNBC: Cisco возвращает свой пик 2000 года спустя 25 лет (2025-12-10) · CNBC: падение Nasdaq 6/4 (2026-06-04) · CNN: распродажа ИИ 6/9 и фон IPO SpaceX (2026-06-09) · CNBC: ключевое выступление Дженсена Хуанга на GTC 2026 (2026-03-16)