SGS SA

SGS SA 是全球业务覆盖最广的上市检测、检验与认证（TIC）集团，凭借资质认可、网络密度和上百年的独立公信力，在 115 个国家的逾 2,500 处设施中将信任变现。2025 年公司实现销售额 69.45 亿瑞郎、调整后营业利润率 16.0%，并以约 1.9 倍净利润的水平把利润转化为现金；然而在约 25.9 倍历史市盈率与 3.6% 股息率之下，市场已经把「战略 27」的再加速计入价格，相对 80–84 瑞郎的合理价值已无保守的安全边际。研报评级持有：一家高质量的 TIC 复利型企业，当前股价已捕捉了「战略 27」改善的大部分，保守口径下的上行空间有限。