AI 工业与机器人

优必选是中国「人形机器人第一股」，主营从教育服务机器人转向工业人形机器人本体。2025 年人形机器人收入 8.21 亿元、占比 41.1%、销量 1079 台暴增 2203.7%，首次成第一大收入来源，但全年净亏 7.90 亿元、23.4 倍市销率。研报评级持有：商业化已过零到一，但价格透支较多 2027 年扩张预期。

为服务机器人厂商供应视觉感知模组、兼营自有品牌割草机器人出海，2025 年收入约 7.48 亿元。2026 年 5 月刚登陆港交所，现价对应约 15.7 倍市销率、远高于感知同业的 5-6 倍，市场已提前计入两年后的兑现。研报评级观察：双轮业务有潜力，但现价安全边际为零，理想买入区 16-18 港元。

C

Cognex Corporation

CGNX · 美股

观察

全球第二的机器视觉龙头，68% 毛利、24% FCF 利润率、零负债，Q1 营收重新加速 +24%；但 76× TTM PE / 44× 前瞻 PE 处历史估值带顶部，对每家可比公司都溢价（多数 2-3 倍），半年股价翻倍后安全边际为零。好生意，贵价格，评级观察，真正买点在 $40-49。

R

Rockwell Automation, Inc.

ROK · 美股

观察

北美工业自动化龙头，Software & Control 占收入 29% 但贡献 42% 营业利润；434 美元远高于合理区间上沿，理想买入 210-260。

AI 工业制造利润池首先落在已有安装基数+工作流入口+工程实施能力强的公司（Siemens / Schneider / Rockwell / ABB / Emerson / Honeywell / PTC / Dassault / KLA / AMAT / Cognex / Keyence / Teradyne）；最先兑现的是半导体缺陷检测、工业视觉质检、预测性维护、数字孪生与机器人仿真。人形机器人与跨厂自治控制仍偏概念。