AI 存储
「AI 存储」行业的全部研报，共 8 篇。
Pure Storage（现更名 Everpure）是全闪存存储平台商，靠硬件与订阅双轮变现，市值约 240 亿美元。企业存储底座扎实、已拿下 Meta 等 hyperscaler 设计中标，但股价已提前把 hyperscaler 大规模复制计入，约 5 倍 EV/Sales 不便宜。研报评级持有：现价 72 美元落在可接受持有区，低于 50 美元赔率才显著改善。
铠侠控股是从东芝分拆、与 SanDisk 深度合营的 NAND/SSD 存储原厂，也是日本市场稀缺的纯存储兼 AI 推理标的。FY2026 营收冲到 2.34 万亿日元、利润爆发，但当日市值约 44.36 万亿日元对应 TTM 市盈率约 79 倍，且利润高点主要靠 ASP 上冲而非销量，现价已高于乐观估值上沿。研报评级避免：公司修复是真的，但股价把 AI 与去周期化预期透支得过早。
高质量成熟存储现金牛,FY2025 FCF 13.4 亿美元,但 142.74 美元对应 18 倍 TTM FCF,好公司、价格一般;理想买入区间 95-115 美元。
全球级硬科技资产集合体、净现金约 119 万亿韩元，但当前价 299,500 韩元落在乐观区间上沿、安全边际不足；合理内在价值 170,000–240,000 韩元，评级观察。
HBM 龙头、AI 内存超级景气推动竞争地位与净现金资产负债表显著升级，但当前价约₩1,940,000 已是峰值利润定价，P/FCF 约 53 倍，保守内在价值仅₩300,000—₩500,000，无安全边际。
NAND 闪存周期上行受益、AI 推理拉动数据中心 SSD 需求，9M FY2026 毛利率冲到 61%，但强周期、弱定价权本性未改，约 48x 滚动 PE 无安全边际。评级：观察。
数据中心占收入八成、HAMR 量产领先的高容量 HDD 寡头，FY2026 经营质量全面修复；但行业强周期、客户集中，当前 733.35 美元股价静态 PE 约 70 倍、远超各档内在价值估算，安全边际缺失，评级观察。
分拆后聚焦纯 HDD 的云存储寡头，FY2026 经营质量与资产负债表大幅修复；但 HDD 周期性犹存、当前 455.80 美元股价对保守内在价值溢价近两倍，安全边际明确不足，评级观察。