行业
综合控股
「综合控股」行业的全部研报，共 7 篇。
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47巴菲特
Investor AB：2026 年第 2 季度调整后净资产价值 12,147 亿瑞典克朗、合每股 397 瑞典克朗，402.75 瑞典克朗的股价相对 NAV 溢价 1.45%，而非 2021 至 2025 年常态的 7% 至 13% 折价
Investor AB 是瓦伦堡家族控制的瑞典控股公司，以三个板块持有永续工业资本：由 ABB 与 Atlas Copco 领衔的上市公司板块价值 9,462 亿瑞典克朗，占调整后资产的 76%；全资的 Patricia Industries 各项业务剔除现金后为 2,079 亿瑞典克朗，占 17%；EQT 持仓 884 亿瑞典克朗，占 7%。2026 年第 2 季度调整后净资产价值升至 12,147 亿瑞典克朗，合每股 397 瑞典克朗，净负债仅 233 亿瑞典克朗、杠杆率 1.9%，B 股回报率 15%，同期 SIXRX 为 9%。研报评级持有：402.75 瑞典克朗的股价相对上一期披露的 NAV 溢价 1.45%，而不是 2021 至 2025 年年末常态的 7% 至 13% 折价，因此 350 瑞典克朗的保守情景价值不留任何安全边际，理想买入区间落在 270 至 280 瑞典克朗。
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75巴菲特
Orkla：并表组合有机增长归零、Jotun 经营利润 +21%，97.10 挪威克朗上 21% 的 NAV 折价
Orkla ASA 是一家挪威工业投资公司，旗下是一批独立运营的北欧品牌消费品业务，外加未上市涂料生产商 Jotun 的 42.7% 权益法股权，而 Jotun 的收入从不进入 Orkla 的并表账目。2026 年第 2 季度把这家公司劈成了两半：并表组合公司的有机增长为零、可比 EBIT 只增长 2.5%，而 Jotun 的可比销售和经营利润分别增长 11% 和 21%，靠一己之力扛起了集团调整后每股收益。2025 年 Orkla 印度的分拆上市（仍持股约 75%）如今为一家组合公司提供了外部价格。研报评级持有：每股 123.4 挪威克朗的基准分部加总，让 97.10 挪威克朗对应 21% 的原始 NAV 折价，但股价仍比 79.1 挪威克朗的保守可投资价值高出 23%，因此没有安全边际。
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72巴菲特
Prosus N.V.：38.4% 的 NAV 折价、由腾讯出资的回购，以及保守情景下归零的安全边际
Prosus N.V. 是在阿姆斯特丹上市的消费互联网集团，最大的一笔资产是约 22.6% 的腾讯股份，如今与外卖、分类信息、支付和旅游等经营性业务并存，后者在 FY2026 把 83.6 亿欧元的生态收入转化为 11.2 亿欧元的调整后 EBITDA。腾讯占净资产价值的 77.7%，而股价为 37.895 欧元，较公司披露的每股 61.5 欧元 NAV 折价 38.4%，比 2022 年开放式回购启动时的约 54% 已经收窄。研报评级持有：折价是真实的、回购仍在增厚每股价值，但 34.75 欧元的保守分部估值意味着当前股价没有安全边际。
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索尼集团 横纵框架深度研究
质优价合理的多元化娱乐＋影像集团。营业利润创纪录 ¥1.45 万亿、前瞻 PE ~17×、金融分拆后康采恩折价基本收敛；但游戏周期见顶、图像传感器现金牛遭三星分流苹果订单、缺单一高增长引擎——评级持有，理想买入 ≤¥2,900。
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Loews Corporation 价值投资深度研究
Loews 是以 CNA 保险为核心、Boardwalk 管道为稳定器的多元控股公司，报告给观察：资产质量不差、母公司净现金约27亿美元、股本持续缩减，但现价约104.82美元仅有限折价，安全边际不够厚，理想买入90-98美元。
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Berkshire Hathaway 深度价值研究：好公司的合理价格
伯克希尔仍是极高质量、低永久性亏损风险的复合型资产平台，但 486 美元附近的价格已接近合理价值中枢、安全边际不明显，更适合"小比例分批"而非"重仓扫货"。
伯克希尔哈撒韦长期所有者视角研究
全球综合控股龙头，浮存金 1760 亿、现金及短债 3974 亿、净利润 670 亿；资本配置纪录优秀但 Abel 时代待证，当前 486.38 美元、理想买入 350–410 美元，安全边际不明显。