散热与液冷

双鸿科技是台湾散热管理厂商，正从传统风冷转向价值量更高的 AI 服务器液冷，2025 年营收增长 47.6% 至 TWD 232.8 亿。液冷占比提升已经体现在第 1 季度收入结构和 29.7% 毛利率中，但现金流与下一代平台份额仍需验证。研报评级 持有：液冷份额提升真实可见，安全边际需等到约 TWD 690 以下。

英维克是中国本土全链条液冷系统供应商，做数据中心与储能温控、液冷部件到机房级方案。2025 年营收 60.68 亿元、同比增 32.23%，但归母净利仅增 15.30%、经营现金流 1.57 亿元远弱于 5.22 亿元净利，静态市盈率约 161 倍。研报评级观察：液冷景气确定，但现金流与估值都没给出安全边际。

全球最大系统散热厂、英伟达 AI 服务器液冷核心供应商，FY2025 营收破千亿（YoY +95%）、EPS 49.17 元，Q1'26 EPS 20.17 元创高、确属真加速。