行业

摩托车与全地形车

「摩托车与全地形车」行业的全部研报，共 1 篇。

48/100 78巴菲特 持有 春风动力：四轮车收入增长 51% 但上半年利润仅增 6%，296.88 元对应 24–25 倍正常化利润，没有安全边际 浙江春风动力是一家正在全球化的中国动力运动车辆制造商，利润引擎是高毛利的全地形车（ATV）与并排式全地形车（SSV）出口：2025 年 ATV/SSV 收入 96.08 亿元、毛利率 32.14%，燃油摩托车贡献 64.71 亿元、毛利率 24.51%，极核（ZEEHO）电动两轮车销售 551,237 台、毛利率为负 0.03%。2026 年上半年收入增长 35.82% 至 133.86 亿元，四轮车收入增长 51.05%，但归母净利润仅增长 6.26% 至 10.65 亿元，因为毛利率滑落至 27.26%，2.56 亿元汇兑损失与 6.43 亿元美国关税形成拖累；此外 Polaris 的 337 条款案件如今已波及 Z10 与 Z10-4；9264 万美元的 IEEPA 关税退还为 2026 年利润增厚约 4.40 亿元，但不会重复出现。研报评级持有：296.88 元对应的完全转股市值 482.4 亿元是 2025 年盈利的 28.8 倍、2026 年正常化利润的约 24–25 倍，靠近基准情景而非 200–225 元的保守价值，因此安全边际为无，理想买入价格为 168–180 元。 Zhejiang CFMOTO Power Co., Ltd.603129 · 沪市摩托车与全地形车2026年9月17日