「企业软件」行业的全部研报，共 1 篇。
SAP 是企业应用存量龙头，正把被深度绑定的 ERP 客户从许可与维护迁往云订阅，流程核心地位持续转化为长期收入。2025 年云收入达 210 亿欧元、可预测收入占比 86%、云积压订单 773 亿欧元，但 2026 年当前云积压增速略降指引使股价较高点腰斩。研报评级 持有：云转型真实有效、业务质量高，但当前价格已要求兑现而非想象，理想买入区间为 95 至 101 欧元。
持有