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三菱重工业（7011.TSE）横纵深度研报
三菱重工是日本最大重工业集团（1884 年成立），业务跨能源系统（GTCC 燃气轮机全球三巨头）、航空/国防/太空（自卫队 + 武器出口）、工厂基建、物流热工驱动四板块。FY2025 营收 ¥4,974B（+14.1%）、净利 ¥332B（+35.3%）、订单 ¥7,654B（+20%）、订单余额 ¥13,238B 历史新高。2026-04 与澳洲签 AU$10B Mogami 护卫舰巨单——日本战后最大武器出口。日本国防扩张 + AI 数据中心 GTCC 第二春 + 日本工业重估三主题推动股价 3 年涨 5 倍。
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哈萨克斯坦原子工业（KAP.IL）横纵深度研报
Kazatomprom 是哈萨克斯坦国家原子工业公司，世界第一大铀矿生产商，占全球初级供给约 22%，以独家 ISL（就地浸出）工艺保持成本曲线最左端（2025 AISC USD 29.53/磅）。2025 营收 USD 3.84B、调整后净利 USD 1.21B、归属 EBITDA USD 1.86B；产量 25,839 吨铀（100% 基础）、实现价 USD 65.32/磅。Samruk-Kazyna 国资 75% 控股 + 伦敦 GDR 上市，主要客户中国 35%、欧洲 25%。
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任天堂 (Nintendo, 7974.T / NTDOY) 横纵框架深度研究
任天堂是全球最强游戏 IP 帝国之一,1889 年京都创立花札起家、1985 年 NES 红遍全球后与索尼 PlayStation/微软 Xbox 三足鼎立。核心生意是 Switch 2 主机硬件 + 第一方游戏软件(占营收 85%) + 智能手机游戏 + Switch Online 订阅 + 任天堂电影 + USJ 主题公园 + IP 授权。FY2025/26 营收 JPY 23,130 亿(+98.6%)/净利 JPY 4,241 亿(+52.1%)创史上最佳财年;Switch 2 上市 10 个月累计 1,986 万台 + 软件 4,871 万套创史上最速销售。账面净现金约 USD 150 亿(市值 30%)、IP 估算 USD 400B+(市值 7.5 倍)。
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联发科技 (MediaTek, 2454.TW) 横纵框架深度研究
联发科技是全球第二大无晶圆厂芯片设计公司(仅次于高通),按 2025 年营收居全球半导体十强;主营手机芯片(占营收 49%,天玑/Helio 系列在安卓阵营市占第一)+智能边缘(电视/Wi-Fi/Chromebook 芯片)+新兴 AI ASIC 业务(与 NVIDIA 合作 GB10/NVLink Fusion)。FY2025 营收 NT$5,960 亿(+12.3%)、净利 NT$1,053 亿(-1.0%);2026 AI ASIC 年营收目标从 USD 10 亿翻倍上调至 USD 20 亿是当前估值核心叙事。
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科大讯飞(002230.SHE) 横纵研报
科大讯飞是中国 AI 语音 + 大模型 + 教育 / 政务 / 医疗 / 汽车一体化产业链龙头、A 股唯一上市纯 AI 全栈玩家，1999 年中科大团队合肥创办、2008 深交所上市。FY2025 营收 RMB 271.05 亿 (+16.12%)、归母净利 8.39 亿 (+49.85%)、扣非 2.64 亿 (+40.47%)、海外 +275% 大爆发、R&D 投入 RMB 53.64 亿占营收 19.79%；Q1 2026 营收 52.74 亿 (+13.23%) 但扣非增亏至 -4.30 亿。讯飞星火 V4.0 → X1 → X2（全国产算力训练业界唯一）；2019 + 2023 两度入美国 Entity List；实控人刘庆峰合计控制 20.82%、中国移动持股 10.03%。
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三星 SDI(006400.KO) 横纵研报
三星 SDI 是韩国最大综合电池公司、全球前五大锂电池厂之一，业务结构 Energy Solutions（EV 电池 + ESS + 小型锂电）约 93%、Electronic Materials 约 7%。FY2025 营收 KRW 13.27 万亿 (-21%)、营业亏 -1.72 万亿、净亏 -649 亿；Q1 2026 营收 3.58 万亿 (+12.6%)、营业亏收窄 -64.2%、净利转正 +561 亿。但 Q1 2026 全球 EV 电池份额跌出前 10（5.3 GWh / -27.7% YoY、vs CATL 40.7%）、2025-05 已增发 1.65 万亿 + 2025-2027 停派息、GM JV 印第安纳推迟 2027 投产、CEO Choi Joo-sun 自 2024-12 接任。
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Rocket Lab(RKLB) 横纵研报
Rocket Lab 是 SpaceX 之后第二大上市商业航天玩家，全栈垂直整合"火箭设计→发射→卫星→载荷"。靠 Electron 小型火箭（占发射服务约 30%，FY2025 21 发 100% 成功率）+ 空间系统（约 70%，含 SDA 8.16 亿 18 卫星合同 + Geost 2.75 亿收购后切入军方载荷）。FY2025 营收 6.02 亿（+38%）、backlog 18.5 亿（+73%）、仍亏损；Q1 2026 营收 2 亿（+63.5%）。Neutron 中型火箭（13 吨 LEO、可复用）首飞从 2025 末三度延至 2026 Q4，是公司估值核心拐点。
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Cameco（CCJ.US / CCO.TO）横纵研报
Cameco 是全球西方阵营最大的铀矿生产商（市占 18%、仅次于哈萨克 Kazatomprom），同时持有美国核电设备龙头 Westinghouse 49% 战略股权（2023-11 与 Brookfield 联合 USD 82 亿收购），形成"上游铀矿 + 中游转化 + 下游反应堆 OEM"全产业链布局。FY2024 营收 CAD 31.4 亿（+21%）、Adj EBITDA CAD 13.95 亿（+44%）、Q1 2026 净利 +87%。CEO Tim Gitzel 自 2011 年 7 月任职至今。
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Subsea 7（SUBC.OL）横纵研报
Subsea 7 是全球海底油气工程与服务的双寡头之一，给深水油气田与海上风电场设计/铺装/连接/维护"整套海下基础设施"，2025 年 7 月与 Saipem 签订五五合并协议组建 Saipem7、预计 2026 下半年完成。FY2025 营收 USD 71 亿（+4%）、净利润 USD 4.04 亿（+86%）、Adj EBITDA 利润率结构性抬升至 21%，Q1 2026 末订单积压 USD 135 亿。Siem Industries 家族财团为第一大股东。
美股收盘日报｜2026-06-08
芯片股超跌反弹托住纳指与标普，但道指收低、宽度一般，市场在CPI前维持板块轮动。
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诺和新（Novonesis A/S, NSIS-B.CO）横纵研报
诺和新（Novonesis A/S, NSIS-B.CO）是 2024-01 由 Novozymes（工业酶全球第一）与 Chr. Hansen（益生菌全球第一）合并而来的丹麦哥本哈根上市生物科技平台龙头，FY2025 营收 DKK 32,376M（有机 +7%、Food & Health 8% + Planetary Health 6%）、调整后 EBITDA 利润率 37.1%。两大业务覆盖食品健康（益生菌 + 酶 + 微生物组）+ 行星健康（工业酶 + 饲料 + 农业生物）。Novo Holdings 25.5% 经济 / 63.35% 投票权双层控制；CEO Ester Baiget 5 年实绩稳健。合并 cost synergies 提前一年达 100% run rate、2026 H1 Feed Enzyme Alliance（dsm-firmenich 资产）$1.79B 并购落地。
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莱迪思半导体（Lattice Semiconductor, LSCC.US）横纵研报
莱迪思半导体（Lattice Semiconductor, LSCC.US）是 2022 年 AMD 收购 Xilinx + 2025 年 Intel 分拆 Altera 后**全球唯一独立 FPGA 大龙头**，专注低功耗 FPGA 用于 Edge AI、通信计算、工业、汽车安全。FY2025 营收 $523.3M（库存周期底）、非 GAAP EPS $1.05、Q1 2026 营收 $170.9M（+42% YoY）已突破历史新高。新 CEO Ford Tamer（前 Inphi CEO 9 年）于 2024-09 上任，专注 Edge AI 与数据中心增量。当前 $142.15 / 市值 $19.5B / 前瞻 PE 74x、52 周涨 +198%——估值已透支完美剧本。
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奇华顿（Givaudan SA, GIVN.SW）横纵研报
奇华顿（Givaudan SA, GIVN.SW）是瑞士日内瓦总部、1768 年起家的全球香精香料行业第一龙头，FY2025 营收 CHF 7,472M、对标 EBITDA 利润率 24.2%、净利润 CHF 1,071M。香精与香化（Fragrance & Beauty）+ 香料与健康（Taste & Wellbeing）双业务，全球市占约 25%、与 IFF、Firmenich、Symrise 共占 ≥53% 寡头。最大变量是 2026-03-01 完成 20 年元老 CEO 代际交接（Andrier → Stammkoetter）+ Q1 2026 Taste 板块同比 -0.4% 减速。
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欧陆科学 (Eurofins Scientific SE, ERF.PA) 横纵研报
欧陆科学是 1987 年 Gilles Martin 在法国南特创办、卢森堡注册总部、全球最大的检测与认证服务（TIC）龙头，业务覆盖食品 / 环境 / 制药 / 临床诊断 / 消费品五大领域、雇员约 6.4 万、900 多家实验室遍布 50+ 国家；FY2025 营收 EUR 7.30 B（同比 +5.0% 报告 / +4.1% 有机）、调整后 EBITDA 利润率 22.5%（成熟业务 24.3%）、每股收益 EUR 2.31（+24%）；Martin 家族通过 Analytical Bioventures 持股 32.9% 经济权益 / 65.8% 投票权；2024-06 Muddy Waters 发布做空报告指控自我交易后、虽公司全面驳回但市场治理折扣未完全消化。
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雷尼绍 (Renishaw plc, RSW.LSE) 横纵研报
雷尼绍是英国格洛斯特郡 1973 年由两位前 Rolls-Royce 工程师创办、全球三坐标测量机（CMM）触发式探针的原始发明者与全球第一龙头，主营 94% 收入来自制造技术（工业计量、增材制造、位置测量、工业自动化）、6% 来自分析仪器与医疗器械（拉曼光谱 + 神经外科机器人）；FY2025 营收 £713M、调整后营业利润率 15.7%、调整后税前利润 £127.2M；FY2026 H1 同比加速至 +11.5%（恒汇）由半导体 + 国防结构性需求驱动；创始人 McMurtry 2024 年 12 月辞世后 McMurtry/Deer 家族 2025 年成立 Deltam Holdings 持股 50.25% 完成代际传承、不再寻求出售。
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维斯塔斯风电 (Vestas Wind Systems A/S, VWS.CO) 横纵研报
维斯塔斯风电是丹麦奥胡斯总部、1898 年成立、1979 年开始制造风机的全球第一大风电整机龙头（非中国市场第一），2025 年营收 EUR 18.8 B，Power Solutions 占 81%（陆上 + 海上风机销售）、Service 占 19%（15-25 年长期运维合同）；累计装机 192GW（全球总风电装机 23%），与中国金风、西门子歌美飒形成三巨头格局；2021-2024 经历供应链 + 通胀 + 海上质量门危机后利润率从 -7.6% 修复到 +5.7%、管理层 2030 年目标 EBIT 利润率 ≥10%。
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龙沙集团 (Lonza Group AG, LONN.SW) 横纵研报
龙沙集团是瑞士巴塞尔总部、1897 年成立的全球第二大生物制药 CDMO（合同研发生产组织），2025 年营收 CHF 6.53B，业务分 Biologics（70%，单抗 / ADC / CGT / mRNA 代工）与 Capsules & Health Ingredients（30%）；2024 年完成 USD 1.2B 收购罗氏 Vacaville（加州 330,000L 单体最大哺乳动物生物制药厂）+ Specialty Ingredients 业务剥离 + 新 CEO Wolfgang Wienand 上任三大战略重设；与三星生物形成 200,000L 以上大规模哺乳动物产能"双寡头"格局，叠加 BIOSECURE Act 对 WuXi Biologics 的政策红利。
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赛峰集团 (Safran SA, SAF.PA) 横纵研报
赛峰是法国窄体机航空发动机龙头，与 GE Aerospace 各持 50% 合资 CFM International（CFM56/LEAP 系列、波音 737 MAX 与空客 A320neo 主力动力，含合资市占约 75%）；2025 年营收 €31.2B，民航占 78%、防务占 22%，售后年金（CFM56 在役 23,000 台 + LEAP 7,500 台）是利润核心；近年防务侧受益法军 LPM 2024-2030 法案加速增长，与 GE 的 CFM 合资协议 2025 年重谈续至 2050 年。
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NuScale Power(SMR) 横纵研报
NuScale Power 是全球首个获美国 NRC 批准设计认证的小型模块化反应堆（SMR）pureplay 公司，2007 年源自俄勒冈州立大学 IRIS 项目衍生，2022 年通过 SPAC 上市；当前每个 SMR 模块 77 MWe、多模块电厂典型规模 924 MWe。但 2024 年初旗舰项目 CFPP/UAMPS 取消重创业务前景，TTM 营收仅 $18.7M、Q1 营收同比 -95.8%、营业利润率 -101%、商业化部署窗口最早 2030 年代——当前股价 $10.50（一年内 -70%）对应 P/S 195x 仍严重透支。
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诺华(NVS) 横纵研报
诺华是瑞士巴塞尔总部的全球十大创新药企之一，2023 年 10 月剥离仿制药/生物类似药子公司 Sandoz 后转型为"纯创新药"pureplay，治疗管线覆盖心血管（Entresto）、肿瘤（Pluvicto/Kisqali）、免疫（Cosentyx）、神经（Kesimpta）、罕见病（Leqvio）；2025 财年营收 ~566 亿美元、营业利润率 30%、自由现金流 ~150 亿美元、股息连涨 28 年；当前最大挑战是 Entresto 心衰药 2025 年第四季度美国进入仿制药竞争。
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Quanta(2382.TW) 横纵研报
广达电脑是 1988 年林百里创立的全球最大笔电代工厂，近年转型为全球第二大 AI 服务器整柜 ODM（仅次于鸿海），为 NVIDIA GB200/GB300 代工、客户含 Google/Meta/AWS。2026Q1 服务器占营收逾八成、营收年增 66.6%，单季毛利率降至 4.78%。
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罗尔斯·罗伊斯(RR.LSE) 横纵研报
罗尔斯·罗伊斯是英国航空发动机、舰船动力、电力系统、核电（民用 SMR + 军用核潜艇推进）"四面兼具"的国宝级综合工业集团；2022 年股价跌至 70 便士濒临破产，2023 年初新 CEO Tufan Erginbilgiç 上任启动"燃烧的平台"激进重组，3 年内股价飙至 1260 便士涨 18 倍。当前营收 ~212 亿英镑、营业利润率 20%、EBITDA ~46 亿英镑；英国 GBN 已选定 RR SMR 设计为国家小型模块化反应堆首选方案。
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nVent Electric (NVT) 横纵研报
nVent 是从 Pentair 2018 年分拆独立的电气基础设施供应商，主营数据中心 IT 机柜、液冷 CDU/RDHx、模块化数据中心建筑（Trachte）和中低压配电开关柜（Avail EPG），AI 数据中心是当前最强增长引擎；2025 年初以 17 亿美元剥离 Thermal Management 业务回收现金，随后以 ~16.6 亿美元连续收购 Trachte 与 Avail EPG，集中押注"数据中心铲子"，2024 财年营收约 33.5 亿美元、营业利润率 ~20%。
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Oklo(OKLO.US) 横纵研报
Oklo 是两位 MIT 核工程博士 2013 年创立、2024 年经 Sam Altman 的 SPAC 借壳上市（NYSE）的先进核裂变开发商，主打钠冷快堆 Aurora（75 MWe），「卖电不卖堆」自建自运营、靠长期 PPA 绑定 AI 数据中心用电。零营收、Q1 2026 净亏 $33M，坐拥 $2.54B 现金、入选 DOE 反应堆试点。