康龙化成

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康龙化成（北京）新药技术股份有限公司

300759 · 深市

持有

康龙化成是一体化药物研发外包平台，实验室服务仍是现金发动机，2025 财年贡献 81.6 亿元收入、45.1% 毛利率，并继续支撑 CMC、临床和生物药能力建设。2025 财年收入增 14.8% 至 141.0 亿元，归母利润因上年投资收益高基数降 7.2% 至 16.6 亿元，2026 年第 1 季度 新签订单增逾 30%、CMC 增逾 50%，但北美约占收入 61.8%，仍受行业地缘折价压制。研报评级 持有：优秀的发现与化学业务正在资助真实但未完成的广义 CRDMO 转型，当前 29.11 元价格距离 25 元以下安全边际买点仍有距离。