巴菲特「好公司」榜首期：1,790 家公司、六道镜头，以及同时活过两张榜的 16 家

其中两行是这台仪器对自身局限的诚实供述。好市多的定价权只有 6 分，因为筛子用毛利率代理定价权，而好市多的整条护城河恰恰是拒绝涨价——低成本特许经营在这道镜头下被结构性低估。英伟达的生意稳定是 0 分，因为超高速增长必然放大营收波动；镜头忠实回答了它被问的问题（「这家公司今天卖的和十年前一样吗？」——响亮地否），2007 年信的设计本来就接受这个代价。没有想象力的筛子必然会错档例外；我们选择把例外记录在案，而拒绝逐家改算术。

两张榜对撞

我们的成长分榜问的是相反的问题——十道关于生意去向的题，0–100 打分，目前覆盖 1,013 家公司。如今 523 家公司同框两榜，而第一个发现就是两套镜头多么不一致：平均成长分从巴菲特 50 分以下带的 43.1，升到 90 分以上带的 47.4，全程只漂了四分。巴菲特定义的质量与柏基式提问探测的成长接近正交——而这正是交集有价值的原因。

把杠设在巴菲特分 ≥85 且成长分 ≥50，全世界恰好 16 家双双过关：

反向象限同样有教益。成长分 50 以上、质量分不到 50 的名单里：亚马逊 44/62、Palantir 46/61、美客多 47/56、Shopify 44/56、冬海集团 34/55、快手 32/51、多邻国 40/51。它们的病理几乎一模一样——盈利纪录只有三到五年、ROE 历史短到没法打分，于是被结构性封顶：这台仪器只为已被证明的十年付钱，一家 2023 年才转盈的公司花多少钱也买不到那些分。亚马逊还额外叠上巴菲特的经典反对：十年资本开支吃掉经营现金流的 80%，资本效率 0 分。这批公司好坏与否，榜单没有发言权；它只断言：按这台仪器的定义，它们尚未被证明、或增长开销昂贵——快手在这里 32 分，同时是我们8 月 6 日发布的冤情名单上的第二号确信。两张榜、两个问题、两个答案，而两个都可以是对的。

这台筛子看不见什么

局限摆在明处，因为一张被草率阅读的质量榜会变成买入清单。窗口是向后看的：十年报表奖励已被证明者，对拐点保持沉默。定价权用毛利率代理，会低估低成本护城河（上文的好市多）。生意稳定天然惩罚超高速增长（上文的英伟达）。银行与保险被准入闸整体排除，巴菲特自己著名的金融持仓永远上不了这张榜。七只东京上市标的在我们的数据商处缺报表，无法打分。并且这台筛子不含任何估值输入——瑞思迈的 99 分对瑞思迈今天的价格只字未提。质量与价格是两个问题，我们的估值位置工作之所以存在，正因为两者相关性如此之弱。

这张榜暴露出的缺口

这台筛子最可执行的产出是负空间：80 分以上的 299 家精英里，173 家——58%——在我们库里还没有研报，其中 97 分的 Check Point 是分数最高的孤儿。strong 带（65–79 分）的缺口是 452 家里的 308 家。这份名单现在直接喂入我们的研究队列，而队列就是承诺：本榜随新财报按月刷新，后续各期会把精英覆盖缺口作为一个应当收缩的数字持续披露，读者可以拿它问责。

完整的交互式榜单在 /buffett——可按 ROE、杠杆、毛利率、市值排序，可按分数带、市场、市值档、连续盈利年数筛选，有研报的公司全部挂链。打分标准见方法论页。以上是对截至 2026 年 8 月 5 日十年财报数据的量化梳理；分数度量的是过去，对未来回报不作断言；一切内容均非投资建议。