AI 营销

A

AppLovin Corporation

APP · 美股

观察

出售 Apps 业务后聚焦 Axon 广告平台，现金流极强、经营杠杆惊人；但约 482 美元已为多年高增长预付溢价，缺乏安全边际，理想买入 180-260 美元。

AI 广告与营销自动化已从“模型能力展示”进入“收入执行层”。第一利润池仍属于流量入口平台——Google AI Max 转化提升 14%、Meta AI 广告基础设施年化运行率超 $600 亿、Amazon 广告 2025 全年约 $686 亿、AppLovin Axon、The Trade Desk Kokai 5x ROAS。第二利润池属于掌握一方数据 + 内容供应链 + 工作流的软件平台——Salesforce Agentforce ARR $8 亿（Agentforce + Data 360 超 $29 亿）、HubSpot Q1 2026 收入 $8.81 亿、Klaviyo NRR 110%、Adobe FY26Q1 AI-first ARR 同比超 3x。中国侧百度 AI-native marketing 2025Q3 ¥28 亿同比 +262%、Q4 ¥27 亿 +110%；阿里巴巴“全站推”渗透提升客户管理收入。代理与数据侧 Publicis 收购 Lotame 覆盖 16 亿 ID + 100+ 数据源。脱离数据与渠道的单点 AI 创意/AI SDR/纯生成工具最容易被平台免费化或价格战侵蚀。