锂电池与储能

LG新能源是韩国最大的大型动力电池制造商，业务横跨全球车用电芯、北美本地化产能与快速扩张的储能系统。核心论点是，公司拥有稀缺战略资产，但 42.6 万亿韩元资产基础的真实回报仍未兑现，且第 1 季度 2026 在 AMPC 补贴后仍亏损。研报评级 持有：股价已计入复苏预期，安全边际不足。

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Samsung SDI Co., Ltd.

006400 · 韩股

观察

三星 SDI 是韩国最大综合电池公司、全球前五大锂电池厂之一，业务结构 Energy Solutions（EV 电池 + ESS + 小型锂电）约 93%、Electronic Materials 约 7%。FY2025 营收 KRW 13.27 万亿 (-21%)、营业亏 -1.72 万亿、净亏 -649 亿；Q1 2026 营收 3.58 万亿 (+12.6%)、营业亏收窄 -64.2%、净利转正 +561 亿。但 Q1 2026 全球 EV 电池份额跌出前 10（5.3 GWh / -27.7% YoY、vs CATL 40.7%）、2025-05 已增发 1.65 万亿 + 2025-2027 停派息、GM JV 印第安纳推迟 2027 投产、CEO Choi Joo-sun 自 2024-12 接任。