行业
铜矿
「铜矿」行业的全部研报，共 2 篇。
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74巴菲特
Southern Copper：创纪录的季度来自 6 美元的铜价和每磅 2.24 美元副产品抵扣，产量却跌了 3.5%，198.76 美元已把乐观情景付掉
Southern Copper 是一家秘鲁-墨西哥一体化铜矿商，由墨西哥集团（Grupo México）持股 88.9%，在阴极铜之外还靠钼、白银和锌变现。2026 年第 2 季度的纪录来自价格而不是产量：收入涨 40.6% 至 42.89 亿美元、归属净利涨 71.6% 至 16.70 亿美元，但矿产铜产量反而跌 3.5% 至 230,662 吨，各主要副产品全线下滑；每磅 2.24 美元的副产品抵扣把净现金成本压到 0.05 美元/磅，而几乎没动的毛现金成本仍是 2.29 美元/磅。按 4.50 美元/磅的穿越周期铜价，基准价值约每股 138 美元，对应 198.76 美元的收盘价；保守情景约 94 美元，安全边际为无。研报评级观察：一家质地很好的铜业公司，但 2035 年的增长管线和 2026 年的金属价格都已经被基本付掉。
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25巴菲特
Freeport-McMoRan 长期所有者视角研究
全球大型铜金钼矿龙头（铜 74%/金 17%/钼 7%），Grasberg/Morenci/Cerro Verde 资产稀缺但集中度高；当前价格已为复产+长期铜紧叙事付费，安全边际不明显。