行业
被动元件
「被动元件」行业的全部研报，共 4 篇。
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86巴菲特
厦门法拉电子：95% 的薄膜电容器纯度、38.6% 到 32.1% 的毛利率重置，以及落在持有区间内的 123.01 元
厦门法拉电子是中国规模最大的上市纯薄膜电容器制造商；2025 年薄膜电容器收入 50.7 亿元，占集团销售额的 95%，销往电动车逆变器、可再生能源、电网与工业电力电子。收入从 2021 年的 28.1 亿元增至 2025 年的 53.3 亿元，但归母净利润的年复合增速只有约 9.5%，同期合并毛利率从 2023 年的 38.6% 重置到 2025 年的 32.1%，前五大客户占销售额的比重升至 42.74%。评级持有：123.01 元的股价已经落在 116–158 元的可接受持有区间之内，较 94 元的保守价值高出 31%，因此安全边际属于 70–75 元的买入者，而不是今天的买入者。
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TDK 公司：转型是真的，但价格已经不留多少摇摆空间
TDK 是一家日本材料与电子元件厂商，四大业务板块——被动元件、传感器、磁性应用产品，以及能源（电池，主要是已并表的 ATL 电池业务）——产品卖给 AI 数据中心、汽车和消费电子客户。2026 财年营收创纪录达到 2.50 万亿日元，营业利润 2724 亿日元，主要受益于近线硬盘和传感器需求强劲，但能源板块仍贡献了集团营收的一半以上、以及绝大部分的板块利润，管理层对 2027 财年能源板块的指引是下滑。评级持有：AI 多元化的故事是真的，但股价已经把成功计入其中，一旦执行出现闪失，安全边际就很薄。
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国巨 Yageo 深度研究
国巨是靠并购整合做大的高端被动元件与传感器平台，产品涵盖 MLCC、钽电容与芯片电阻。2026 年一季毛利率升到 38.1%、归母净利 80.01 亿元同比增 44.7%，但现价 NT$855 对应追踪市盈率约 67 倍、安全边际接近没有。研报评级持有：平台化与 AI 高端料逻辑成立，但当前价已基本反映中性偏乐观情景。
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村田制作所(Murata)长期价值研究
村田制作所是全球最大电子被动元件企业之一，核心产品 MLCC 陶瓷电容与电感，覆盖通信(35.7%)、车载(25.9%)、电脑(16.9%)等领域；FY2026 收入 1830.9 十亿日元、营业利润率 15.4%、净现金约 5979 亿日元；AI/服务器需求推动电容订单大增，是被动元件隐形冠军。