航空运输

L

Southwest Airlines Co.

LUV · 美股

观察

美国第一梯队低成本航司，2026Q1 转型有改善实证，但行业 ROIC 低于 WACC、护城河弱、FCF 多年为负；现价约 43.31 美元、PE 28.9 倍已近合理估值上沿，安全边际不足，评级观察。

U

United Airlines Holdings, Inc.

UAL · 美股

观察

全球最大 ASM 航司，疫情后净杠杆已降至 2.0x、2025 净利 33.5 亿；但 2026-2030 firm commitments 累计 570 亿、单年 capex 76+ 亿持续吞噬自由现金流，当前 112 美元接近合理上沿。

D

Delta Air Lines, Inc.

DAL · 美股

观察

美国传统航司里质量最好的之一，靠 premium/SkyMiles/AmEx 联名做出"差行业里的优等生"；当前 79.39 美元接近合理区间上沿，安全边际不足。