行业
能源基础设施
「能源基础设施」行业的全部研报，共 6 篇。
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44巴菲特
MPLX LP：1.3 倍覆盖的 7.4% 分派收益率、29 亿美元成长资本支出，以及 58.41 美元上归零的安全边际
MPLX 是一家由马拉松石油（MPC）控制、市值约 593 亿美元的 K-1 业主有限合伙企业，一半是以 MPC 为锚的成熟液体物流网络，另一半是增长更快的天然气与 NGL 平台，后者如今贡献了几乎全部增量增长。2026 年第 2 季度归属于 MPLX 的调整后 EBITDA 为 17.75 亿美元，其中液体业务约 65%、天然气与 NGL 约 35%；过去 12 个月可分配现金流 57.4 亿美元，对年化 4.306 美元的分派形成 1.3 倍覆盖，但杠杆已从 3.1 倍升至 3.7 倍，而 29 亿美元的成长资本计划超出了留存现金。研报评级持有：58.41 美元对应约 11.8 倍合并 EBITDA、9.7% 的可分配现金流收益率，高于 49 至 52 美元的保守内在价值，安全边际归零。
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24巴菲特
Energy Transfer LP：折价中游现金牛，把资产帝国转向有纪律的天然气驱动增长
Energy Transfer 是一家约 660 亿美元市值的 K-1 主有限合伙企业，拥有横跨美国 44 个州约 14 万英里的天然气、NGL、原油与出口基础设施。其 2025 年向合伙人可分配现金流为 82.0 亿美元，对应 45.6 亿美元分派，覆盖约 1.8 倍；2026 年 EBITDA 指引已两次上调至 182 亿-186 亿美元。研报评级 持有：综合瓶颈资产支撑安全分派与有机再加速，但折价收敛仍需持续执行来证明。
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Texas Pacific Land 深度价值投资研究
西得州地权 + Permian 永久 royalty 平台，1888 年 legacy 资产账面零值、不可复制；当前 406 美元已超估值乐观上沿 340，理想买入区间 140-220 美元，好企业坏价格。
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ONEOK 深度价值投资分析
北美中游能源平台，6 万英里管道+90% fee-based 收入；当前 90 美元股息率 4.7%，理想买入 75-85 美元、可接受持有 85-95 美元。
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14巴菲特
Targa Resources 深度价值分析
Permian + Mont Belvieu 一体化中游龙头，~90% 费率型收入；合理价值 300-360 美元、当前 276.75 美元位于保守-合理之间，理想买入 220-245 才显著低估。
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41巴菲特
Kinder Morgan 长期所有者视角研究
北美最大能源运输与储运基础设施公司，7.8 万英里管道、天然气板块占营收 65%；当前 33.79 美元对应 P/E 22.7x、P/Owner Earnings 15-16x，股息率 3.5% 低于 10Y 美债 4.57%，给观察评级。