电子制造服务

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纬创资通 Wistron Corporation

3231 · 台股

持有

纬创资通已从笔电 ODM 转型为英伟达 AI 服务器运算板与机架制造商，并持有纬颖 40.13% 股权。2025 年营收翻倍至 2.1865 兆新台币、AI 收入占比 79%，但毛利率降到 6.1%、经营现金流大额净流出。研报评级持有：转型已兑现，现金流与利润率撑不起更激进溢价，理想买入区 105 至 120 元。

C

天弘科技 Celestica Inc.

CLS · 美股

持有

天弘科技（Celestica）是为超大规模云厂商制造高带宽交换机与 AI 数据中心平台的加拿大电子制造商，CCS 与 ATS 两翼并行。Q1 2026 营收同比增 52.8% 至 40.47 亿美元、全年指引上调至约 190 亿美元，但全年自由现金流指引仅约 5 亿美元、对应收益率约 1.2%。研报评级持有：业务重塑已兑现，当前股价在为未来两年的继续完美提前付费。

2

鸿海精密工业股份有限公司（Hon Hai Precision Industry / Foxconn）

2317 · 台股

持有

全球最大电子代工（EMS）龙头，AI 服务器（NVL72 机柜约四成份额）带动估值重估、云端网络营收首超 iPhone。但毛利率仅 6%、净利率 2%，利润池在英伟达而非组装端，PE-TTM 约 20 倍创十年新高、安全边际不足。评级持有，理想买入需回调至约 220 台币下方。

6

富士康工业互联网股份有限公司

601138 · 沪市

观察

英伟达 GB200/GB300 NVL72 机柜级 AI 服务器全球最大组装商（份额约 45-48%），业绩真加速（FY25 营收+48%/净利+52%、Q1'26 净利+102%）；但本质低毛利代工（毛利仅 6.94%、议价权弱）。