行业
电力电缆
「电力电缆」行业的全部研报，共 4 篇。
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46巴菲特
耐克森：海底利润率的故事是真的，只是股价已经消化了大半
耐克森是一家法国电气化电缆制造商，其 PWR-Transmission 分部建造并安装电网互联线路与海上风电背后的高压海底系统，这项稀缺业务是投资论点的承重点。调整后 EBITDA 从 2018 年的 3.25 亿欧元升至 2025 年的 7.28 亿欧元，ROCE 翻倍以上至 21.3%，2026 年上半年 PWR-Transmission 更在销售额有机持平的情况下把 EBITDA 做高 21.2%；但上调后的 2026 财年指引 7.7 至 8.4 亿欧元，很大程度上来自 Republic Wire 带来的并表范围扩大，而非有机加速。研报评级持有：140.80 欧元落在 130 至 170 欧元的可接受持有区间内，却远高于 85 至 91 欧元的理想买入区间，且输电在手订单中有 15.6% 系于延期的 Great Sea Interconnector。
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45巴菲特
NKT：130 亿欧元输电在手订单与走高的利润率，但 930 丹麦克朗已经为那些还在建的 2027 年工厂付了钱
NKT A/S 是一家丹麦电力电缆制造商，核心是高压海底与陆地输电，2026 年第 2 季度末按市场价格计的输电在手订单为 130.0 亿欧元。2026 年上半年标准金属价格口径收入下降 6.4% 至 12.67 亿欧元，经营性 EBITDA 却上升 8.1% 至 2.01 亿欧元，利润率从 13.8% 扩大到 15.8%，这一形态指向项目排期而非需求疲软；但自由现金流仍为负 3.41 亿欧元，因为一轮约 20 亿欧元的产能建设要持续到 2027 年。研报评级持有：930 丹麦克朗对应约 14.7 倍的 2026 年 EV/EBITDA，仅略高于 902 丹麦克朗的基准情景价值，相对 691 丹麦克朗的保守情景没有留下任何折价。
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56巴菲特
宁波东方电缆：海缆护城河货真价实，但股价已为近乎完美的订单转化埋单
Ningbo Orient Wires & Cables is China's specialist in submarine and high-voltage transmission cable systems, having grown 2025 revenue to CNY 10.84 billion behind a CNY 18.41 billion project backlog running 1.7 times that base. Submarine and high-voltage cable revenue jumped 65.6% in 2025 to near half of sales, yet receivables and inventory are swelling just as fast and the current CNY 38.93 price already sits above the conservative buy zone. Rating Watch: a genuine niche moat already priced for flawless backlog conversion, leaving little room for timing mistakes.
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Prysmian Group(PRY.MI) 横纵研报
Prysmian Group(普睿司曼集团)是全球电力电缆与系统龙头,意大利米兰 Euronext 主上市,经营海底/地下高压输电、电网、电气化(含工业与建筑)、特种电缆与数字方案(数据中心+光纤)五大板块。FY2025 收入 €19.65B(+15.4% nominal/有机 +5.4%)、归母净利 €1.27B(+74%,含 YOFC 售股一次性收益约 €346M)、Adj EBITDA €2.40B(利润率 14.2%,标准金属价口径);Transmission 全年利润率 18.3% 超额提前达成 2028 目标、backlog €17B+;2024 年以 USD 4.2B 收购美国 Encore Wire 强化北美。