电力公用事业
「电力公用事业」行业的全部研报，共 29 篇。
亚利桑那受监管电力公用事业，需求稳定、监管护城河强，但自由现金流持续为负、增长高度依赖融资与费率回收。当前价 99.74 美元接近合理区间上沿，股息率低于 10 年期国债，安全边际不足。评级观察，理想买入 75-85 美元。
Alliant Energy 是美国中西部受监管电力与天然气公用事业，护城河来自监管牌照与服务区域，盈利稳定股息连增，但自由现金流长期为负、估值不低于优质同行，当前缺乏安全边际。
堪萨斯与密苏里受监管电力公用事业，区域垄断护城河稳但非高ROIC卓越生意；现价约82.85美元对应PE约22.1倍、股息率3.36%，合理估值带65-80美元，安全边际不明显，理想买入55-65美元。
六州受监管气电公用事业，护城河强但资本开支吞噬现金、靠增发举债前行，46.77 美元已计入数据中心乐观预期，安全边际不足，评级观察。
受监管输配电公用事业，服务 600+ 万客户。治理修复 + 信用回到投资级，2026-2030 计划 $360 亿投资；当前前瞻 PE 约 17x 安全边际不明显，理想买入 $30-35。
新英格兰最大能源输送系统，受监管电力/燃气/水务公用事业，服务 460 万客户。康州监管 + FERC ROE 纠纷 + 巨额 capex 持续压制估值；理想买入 $55-62。
纯美国受监管公用事业（肯塔基/宾州/罗得岛三州、360 万用户），2026-2029 年 230 亿美元 capex 与 6%-8% EPS 增长指引清晰。约 36 美元已落在合理价值上沿，理想买入区间 29-32 美元。
综合能源平台（约 800 万客户 + 25GW 自有发电 + Vivint 订阅），LS Power 并表把发电规模翻倍但杠杆抬高。当前 ~138 美元处合理价值上沿，理想买入区间 95-115 美元。
核心资产 SCE 是优质受监管输配电网络，但当前 71.66 美元仅落在合理价值中部；2025 GAAP EPS 被野火回收抬高，理想买入区间 55-63 美元，Eaton Fire 与加州监管尾部风险未充分补偿。
美国密歇根受监管电力 + 天然气 + 商业能源三段式公用事业。生意可理解、盈利稳健，但 145 美元股价已落入合理至偏贵区间，理想买入区间 90-110 美元。
中西部 4 州受监管电力+天然气配送 + ATC 60% 输电股权,连续 23 年提股息;但 22.6 倍 PE 已贴上沿、375 亿资本计划需稀释填补、股息率低于美债,理想买入 85-100 美元。
北加州电力+燃气公用事业母公司,12.7 倍 PE 看似便宜但承载野火与监管尾部风险,2024 年高位稀释提示灾害再来普通股仍是缓冲垫,理想买入 12-14 美元。
新泽西受监管电气燃气龙头 + 3,758MW 核电；保守 Owner Earnings 18.7 亿对应 21-22 倍 OE，当前 80.07 美元接近合理上沿，安全边际不明显。
纽约都会区受监管电/气/蒸汽公用事业龙头，质地稳健、护城河深，但当前 107.70 美元已接近合理区间上沿；股息收益率 3.3% 低于 10Y 国债 4.56%，安全边际不明显。
美南四州垂直一体化公用事业，2026-2029 资本计划 570 亿、调整后 EPS 指引 4.25-4.45；112 美元在合理上沿+乐观中部，安全边际不明显。
受监管公用事业控股公司，5 月已宣布与 NextEra 全股票合并；独立经营体合理价值 50-62 美元，当前 67.67 美元更多被并购对价支撑，安全边际不明显。
加州 SDG&E+SoCalGas、德州 Oncor、LNG 基础设施三足鼎立；当前 92.8 美元处合理上沿略偏上，理想买入 65-80 美元。
美国受监管电力与燃气公用事业龙头，业务高度可理解、护城河深厚但回报上限受监管约束；当前 132 美元约 20 倍 PE，安全边际不明显。
FPL 受监管护城河 + NEER 可再生平台仍是上佳基建生意，但 88.55 美元已计入较多优点，叠加 Dominion 并购执行风险，出价折扣不足。
东南部受监管公用事业龙头，连续 25 年提高股息；Vogtle 新核电转固 + 数据中心负荷支撑中期增长，但 2026-2030 资本开支 810 亿美元、外部融资依赖大，当前 PE 20.8x、PB 2.96x 已含防御+成长溢价，理想买入 60-72 美元。
德州+印第安纳州受监管电网+燃气公用事业，Houston Electric 区域垄断；2025 EPS 1.76 美元、未来十年 $655 亿资本计划，现价 37.98 美元约 22x PE，安全边际不明显。
密歇根州受监管电力+燃气公用事业 Consumers Energy 母公司，190 万电力/180 万燃气客户；2025 营收 56.38+24.93 亿，现价 74.53 美元、PE 20.6 倍偏高，安全边际不明显。
AWK 美国水务公用事业龙头(全国规模+地方特许经营+监管牌照三重护城河),2026 EPS 指引 6.07 前瞻 PE 20.6x;当前 125.20 美元已落乐观区间下沿,自由现金流长期为负。
8 州监管公用事业 + AI 数据中心驱动 capex 周期;FY2026 ongoing EPS 指引 4.04-4.16 美元、长期 EPS 增长 6-8%+、股息率 2.8%;按 1.8-2.1× P/B 合理估值 68-80 美元,当前 81.08 略偏贵、Owner Earnings 受 capex 拖累。
Atmos 美国天然气配送龙头(受监管),2026 EPS 指引 8.40-8.50 美元前瞻 PE 21x;当前 177.81 美元处乐观区间内,自由现金流长期为负依赖外部融资扩张 rate base。
AES 全球电力与可再生平台,2026-03 签 15 美元/股现金并购协议,已成事件驱动工具;独立公司视角下当前 14.68 美元在合理价值带内,但上方被并购价封死。
Ameren 受监管公用事业,2026-2030 资本开支 318 亿、率先 6-8% EPS CAGR,但当前价 111.29 美元已落在乐观区间内,15-20% 安全边际不存在,适合跟踪不适合追入。
高质量、护城河真实的受监管输配电公用事业，六家全监管子公司覆盖近 1100 万客户、rate base 增长可见度高；但股东自由现金流长期为负、依赖持续股权与债务融资，45.35 美元更像合理价而非低估价，安全边际不明显。
高质量受监管电网龙头，但 2026-2030 年 780 亿美元资本计划高度依赖股权融资、稀释风险真实，约 129 美元缺乏安全边际，理想买入 95-110 美元。