激光雷达(汽车电子·自动驾驶感知)

速腾聚创是车载 ADAS 与机器人双轮驱动的激光雷达供应商，靠自研芯片压成本上规模。2025 年收入 19.41 亿元、毛利率升至 26.5%，第四季度首次单季盈利；2026 年一季度毛利率又回落到 21.7%、再亏 6332 万元，规模拐点已现，利润拐点未坐实。研报评级观察：机器人放量兑现，但稳定盈利仍待验证，现价高于理想买入区 19–23 港元。

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禾赛科技（Hesai Group）

HSAI · 美股

观察

禾赛科技是全球车载激光雷达龙头，2014 年创立于上海，2023 年上市纳斯达克、2025 年港股双重主要上市。纯激光雷达硬件供应商，产品横跨 ADAS 前装、Robotaxi/L4 与机器人三大场景，客户含 40 个汽车品牌与全球多数头部 Robotaxi 公司。2025 年出货 162 万台、营收约 4.33 亿美元（约 30 亿元人民币），是全球首家实现全年 GAAP 盈利的激光雷达企业，账上净现金约 9.4 亿美元。