油服与能源技术
「油服与能源技术」行业的全部研报，共 6 篇。
Subsea 7 是全球海底油气工程与服务的双寡头之一，给深水油气田与海上风电场设计/铺装/连接/维护"整套海下基础设施"，2025 年 7 月与 Saipem 签订五五合并协议组建 Saipem7、预计 2026 下半年完成。FY2025 营收 USD 71 亿（+4%）、净利润 USD 4.04 亿（+86%）、Adj EBITDA 利润率结构性抬升至 21%，Q1 2026 末订单积压 USD 135 亿。Siem Industries 家族财团为第一大股东。
全球油服三巨头之一，2025 营收 221.84 亿、FCF 16.72 亿、Net Debt/EBITDA 1.66x；现价 41.08 已贴近乐观区间下沿（20-28 / 28-36 / 38-46），理想买入 24-30 美元，行业周期 + 委内瑞拉应收下安全边际不足。
全球油服与油气技术服务龙头，2025 年收入 357.08 亿美元、国际占比 78.3%；当前 57.28 美元对应 P/FCF 21 倍、Owner Earnings 19-20 倍，已超合理区间 43-50，给观察评级。
APA 上游油气公司,Suriname GranMorgu 项目期权 + 美国/埃及/英国组合;当前 38.8 美元处合理价值区间上沿,深受油价/地缘/资本开支约束,周期股而非长期复利标的。
FANG 是执行力很强、现金流充沛的 Permian 上游运营商，但终究是无定价权的商品生意。约 205 美元的价位接近公允而非便宜，安全边际不足；合理买入区间 150-175 美元/股。
从周期油服向「油服+IET」混合体转型，IET 订单与积压改善生意质量；但约 67 美元处中性价值上沿、Chart 并购抬升杠杆，缺乏安全边际，理想买入 45-55 美元。