医疗险与 PBM

H

Humana Inc.

HUM · 美股

观察

以 Medicare Advantage 为核心的政府支付型健康险龙头,2025-2026 处星级与盈利双低谷;当前 301.69 美元落在中性价值区间中部,极端情景有 35%-50% 永久损失风险,理想买入 210-250 美元。

E

Elevance Health, Inc.

ELV · 美股

观察

美国最大健康险公司之一，4520 万医疗会员 + BCBS 14 市场许可 + Carelon 服务平台；评级"观察"——好公司、合理价，394.69 美元处于中性带中下沿，理想买入 300-340 美元。

C

CVS Health Corporation

CVS · 美股

观察

医保 + PBM + 药房 + 初级医疗一体化综合体。资产负债表稳但非轻装；当前价处合理价值区间偏上、安全边际不明显，更适合等到 70-80 美元再下手。

U

UnitedHealth Group Incorporated

UNH · 美股

观察

美国最大综合健康保险与 PBM 平台，2025 年经营利润下滑 41% 后正在修复；当前价 388.47 美元处于合理区间中上部，安全边际不明显。

C

Centene Corporation

CNC · 美股

观察

美国 Medicaid+ACA Marketplace 政府医保管理龙头，2760 万会员；2025 计提 67.23 亿 goodwill 减值，现价 59.42 美元约 293 亿市值已计入部分修复预期，安全边际不明显。

C

The Cigna Group

CI · 美股

观察

美国商业医疗险+PBM 双引擎，2025 营收 2749 亿、Evernorth 处方 22.22 亿张；现价 286 美元约 9-10x owner earnings，便宜但有 PBM 监管折价，安全边际不明显。