医疗 AI · 精准医疗
「医疗 AI · 精准医疗」行业的全部研报，共 2 篇。
AI 医疗最大的利润池不在模型层，而在临床工作流入口、可结算诊疗行为、监管合规与高质量数据闭环——Epic、Microsoft Dragon Copilot、Veeva Vault Agents 已坐在这一层。商业化速度最快、确定性最高的是医疗语音文书与工作流自动化：Microsoft DAX 上月辅助超 300 万次对话覆盖 600 家机构；Oracle Clinical AI Agent 让医生日均文书时间 -30%。FDA 已授权 1200+ AI-enabled devices，但高风险诊疗仍受严监管。精准诊断与多组学是清晰利润池：Tempus 2025 收入 $12.7 亿（Data Apps $3.16 亿 +30.9%）、Guardant Shield 获 CMS ADLT 定价、Heartflow 2025 收入 $1.76 亿/毛利 76.8%、iRhythm Zio 2025Q1 收入 $1.59 亿/毛利 68.8%。最易高估：泛医疗 Agent、自主诊断、AI 立刻产生 blockbuster 现金流。重点跟踪：Tempus / Veeva / Microsoft / Epic / Heartflow / iRhythm / Guardant / Exact Sciences / Viz.ai / Aidoc / Recursion / Schrödinger。
真实业务真实增长但仍在为"未来成功"付费：2025 收入 12.72 亿 (+83%)、NRR 126%、Remaining TCV >11 亿，但经营现金流仍净流出 2.18 亿、FCF 为负；现价 43.93 美元缺的不是故事而是确定性。