制药与诊断

全球体外诊断第一 + 顶级制药（肿瘤/神经/眼科），家族控股、瑞郎计价。熬过专利悬崖、新药已补满约 100 亿美元缺口、集团回到 +7% 恒汇增长，但强瑞郎吞掉报告增速（仅 +2% CHF）。约 16× 前瞻 PE、3% 股息（39 年贵族）、较 2022 高点低 27%，估值公道但增长有争议；减肥迟到是最大期权。评级持有，理想买点 ≤CHF 295。