保险经纪

现金流扎实、护城河中等偏上的全球专业服务平台，但 252 美元已接近合理价、安全边际不足，理想买入区间 210–235 美元。

全球最大保险经纪与咨询平台（Marsh/Marsh Re/Mercer/Oliver Wyman），轻资本高 ROE，2025 年收入 269.81 亿美元；当前 164.11 美元对应 OE yield 约 6%，处合理区间下沿、保守区间无折价，给观察评级。

B

Brown & Brown, Inc.

BRO · 美股

谨慎买入

美国头部保险经纪平台，2025 营收 59 亿增 22.5%、FCF 13.82 亿；Accession 大并购整合验证中，当前 57.82 美元、理想买入 45–52 美元，质量高但安全边际有限。