华大九天

中国本土 EDA 龙头之一，生意有壁垒、产业地位重要，但收入高增长未转化为利润与稳定自由现金流，2025 年归母净利仅 0.61 亿元、研发占收 64.84%。当前约 105.8 元、市销率约 42.8 倍，相对合理内在价值区间 30-55 元溢价巨大，安全边际几乎没有；理想买入价 20-40 元。最大风险是估值过高与利润率长期不能修复。